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2022/04/29股市週報大盤16200-16700間整理，再向上突破16500、下探15550點-(江慶財分析師)

反彈尖兵半導體明星股台積電/聯發科/聯電

上期分析，台股受美股大跌及俄國進攻烏克蘭的影響，美國下周若升息後，台股可能會順跌勢出現大跌小反彈之下跌波，未來走勢可密切注意，反彈1/3到16650點至16850點左右，若再度出現長黑跌破16210點，代表反彈結束，未來可能會順跌勢走C波下跌波，由16650點下探15650點，4月27日跌至16219點後，強力反彈450點，未來能再向上突破16750點才有機會再上攻16950點，反之，未來若再向下跌破16210點則代表台股走空，有機會再下跌1000點，仍要保守，本期特選反彈波指標股台積電(2330)、聯發科(2454)、聯電(2303)分析如下：

台積電N3e良率超前大摩重申優於大盤
摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻提出，N3e製程生產良率進步，量產時間可能從2023年第三季提前一季至2023年第二季。更關鍵的是，台積電（2330）加速提高N3e製程良率，對獲得英特爾更多的CPU委外代工訂單有大大加分作用。台積電股價27日跌破前低，創下去年五月以來的新低523元，收526元，29日已反彈至530元以上，法人表示，以線型來看，台積電正在走空，但破500元會反彈。

台積電業績表現優異，攤開股價走勢圖卻又是另一項驚人的意外，從年初至今，台積電由高點回檔將近18%，而市場習慣定義技術面回檔逾20%就算是股價走空，從這個角度來看，已經是處於岌岌可危的階段。

其次，失守月線與季線、上檔蓋頭反壓沉重，就連14日公布財報至今經過一周的時間，也未見任何像樣的反彈走勢，反而始終陷入箱型震盪的下緣。為什麼台積電股價始終冷冰冰？或許可以歸納三項因素。

(1)台積電堪稱台股模範生，資訊透明度極高，即便業績表現超乎預期，但也不容易藉由財報出色轉為股價上漲的驅動力，聯準會5月起會以升息2碼的速度，2022年全年將累計升息2.75個百分點，共計升息11碼。無論最終是否成真，都讓市場擔憂經濟衰退的可能性逐步提高。這個部分就不是台積電一家公司可以控制的範圍。

(2)至於半導體產業前景，投資公司Truist分析師William Stein於一份研究報告指出，「電腦、消費、通訊業在內多家製造商對半導體供應商的需求上出現突然的負面移轉」，超微、英特爾多檔重量級半導體個股遭降目標價。

(3)外資今年1/5至4/29止，已大賣台積電156.2萬張，籌碼面處於不穩定狀態，自然也無法推升股價；而外資大手筆賣超台積電，也引發報告喊多、反手出脫，建議投資人可仔細觀看。

法人喊年賺8股本 聯發科反彈了
聯發科(2454)第一季財報攻上歷史新高，對於第二季、全年以及未來三年的樂觀預期也並未修改，面臨大陸智慧型手機市場疲軟，聯發科除積極搶攻非大陸市場外，在非手機領域也已與國際大廠並駕齊驅，法人就樂觀看好，聯發科今年每股將大賺逾8股本。

聯發科第一季財報攻頂，主要是採用台積電(2330)4奈米製程的5G旗艦天璣9000上市，搭配OPPO Find X5 Pro、Redmi K50 Pro系列等新手機上市的拉貨動能，帶動首季營收1427億元、季增加10.9%，年增加32.1%，高於財測區間上緣，單季毛利率50.3%，同樣優於預期，稅後EPS為21.02 元，為聯發科單季首度大賺逾2股本。

受國際局勢及大陸封城影響，手機需求持續疲弱，且部分供應鏈亦受大陸封城影響，但手機業務受惠於新晶片推出且報價較佳，而 WiFi規格轉換及PMIC需求維持強勁，聯發科第二季三大產品線仍持續成長，聯發科第二季財測為營收1470~1570億元、季增3~10%，毛利率47.5~50.5%，費用率22~26%，換言之，聯發科第二季營收將持續挑戰新高。

外資認為，聯發科對於今年展望維持年營收增長二成目標，主要因為非手機產品的強勁增長，未來受惠產業技術升級趨勢，將推升平均單價與毛利率，包括WiFi6、5G數據機與平板、4K智慧電視、10GPON等應用擴增，預期今年聯發科非手機產品營收將比去年增加24％，2022年每股盈餘估達82.7元。

外資看晶圓代工聯電
晶圓代工前景分歧，外資對聯電(2303)前景看法多空分庭抗禮，瑞銀、摩根大通、野村、海通國際證券日前相繼降評，大和資本續採極保守態度看待後市，外資圈中保守派的聲浪崛起，甚至頗有蓋過樂觀派成新主流意見之勢。高盛證券此次雖維持聯電「買進」投資評等，但就股價預期從114.5元大幅度降至71.2元。

聯電財務長劉啟東指出，第二季雖有材料漲價、人力成本增加等因素，但ASP持續上漲，加上新台幣貶值等有利因素，持續驅動毛利率向上。

對於中國封城的影響，王石表示，勢必對市場造成影響，但對聯電來說，伺服器、車用、工業用、網路等應用需求成長，抵銷部分手機、PC等需求下滑，目前看來，主要客戶需求並未受影響。

聯電第2季將增加12吋新產能，南科Fab 12A P5廠區擴產1萬片產能進入量產，估將使總產能增加約4%到5%；聯電財務長劉啟東指出，第2季雖有材料上漲、人力成本增加等因素，但ASP持續上漲，加上新台幣貶值等有利因素，驅動毛利率持續向上。P6廠區產能建置受零組件缺料、人力短缺等因素影響，建置遞延，但目標將確保與長約客戶供給維持不變，產能將從2023年開始拉升。

美系外資看好聯電今年獲利持續成長，並認為在消費產品需求疲軟下，明年供過於求風險實際上正在降低。儘管存在宏觀問題，但聯電在成熟製程上的代工品質與台積電相當，且毛利率持續改善，仍是美系外資首選的二線代工廠，維持「增加持股」評等、目標價68元。

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