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2022/04/15股市週報-(王兆立分析師)

Fed鴿派官員轉鷹，使得市場預期未來的貨幣政策更加緊縮，其中代表人物是布蘭納德，原先被視為是聯準會鴿派的決策官員之一，但她表示，降低通膨壓力是「第一要務」，Fed將逐步提高利率，預期最快5月啟動迅速縮減資產負債表，反映將積極緊縮貨幣政策。她說：「由於經濟復甦比上一個周期明顯更強、更快，我預計資產負債表的緊縮速度將比前一次復甦週期快得多」。堪薩斯聯準銀行總裁喬治說，面對40年來最高的通膨率，5月升息2碼將是一個選項，但升息幅度須與Fed緊縮8.9兆美元資產負債表的計畫互相配合。舊金山聯準銀行總裁戴利說：「利率雖然會上升，但以歷史標準來看仍在相對較低的水準。」她預估，名目的中性利率將維持在2.5%左右。聯準會理事華勒周三(13日)表示，雖然通膨可能已經觸頂，但為了平抑物價漲幅，仍須積極升息，並認為美國經濟有能力應付這樣的貨幣緊縮，暗示除了5月升息2碼之外，6月甚至7月可能也會有同樣升幅。交易員則高度預期Fed在5月和6月開會都將一舉升息2碼，但對今年出現第三次再升2碼的預期心理已經轉淡。另一項重點是FED官員雖然對緊縮貨幣轉為更加鷹派，但也都暗示目前美國經濟強健，足以承受這樣的積極升息，未來經濟不會因此陷入衰退或停滯性通膨，投資人也對FED具備信心，所以近期股市出現的是短波段震盪擴大而非出現指數非理性的重挫；但通膨、疫情、俄烏戰事、升息等變數互相拉扯，是否能如FED官員預期的未來經濟不太受衝擊，這還需時間觀察，所以筆者研判短線指數大箱型整理；但由於未來疑慮仍多，確實有可能讓經濟成長出現減速，所以建議維持低持股比重且布局展望佳的個股，有疑慮的個股或產業須避開。
今年以來台股的類股或個股表現相當分歧，尤其是電子股從今年初就開始受到升息影響，預期的升息導致全球股市整體本益比下修，首先受到調整的就是高本益比個股，這其中以高價電子股為主，之後又出現外資認為通膨急遽升高及俄烏戰事將導致消費需求減少，進而看衰記憶體、NB、手機、電視等，然後再針對部分IC設計、晶圓代工等未來成長性進行下修，甚至對明年提出供過於求的看法，雪上加霜的是近期大陸因為疫情升溫，出現部分城市封城或進行管控，而台灣此時疫情又同步升溫，讓市場目前對電子股進入很悲觀的看法，當然也就不相信重量級企業法說會對未來產業的說法，然而大部分電子股股價已經領先預期的基本面(預期不一定對)修正一大段，但有部分投資人仍覺得股價才剛起跌且似乎馬上又要在大跌。筆者認為股價是反應預期的未來基本面並沒錯，但這分兩種，第一種是假設預期是對的，之後中長線的股價會跟著基本面呈現多頭或空頭趨勢，然而當股價正乖離或負乖離過大時也會伴隨著回檔或反彈；第二種是假設預期是錯的，股價一開始會跟著預期走，但當時間一步一步走下去進而發現原本的預期是錯的，那麼股價會反向波段大漲或大跌。
德國股神科斯托蘭尼曾以「老人與狗」的故事，解釋經濟與股市的關係。老人代表經濟，小狗代表股市；小狗時而跑在老人面前，時而跑在老人後面，有時則在老人身旁打轉，但無論小狗走得多遠，只要主人持續往前走(上漲或下跌趨勢)，小狗總會回到老人身邊。此波電子股雖然預期未來需求端可能出現疑慮；但股價已大幅修正且台積電等重量級企業Q1季報及未來展望都算正面，筆者認為將會進入築底之後的反彈，無需太過擔心，不管是晶圓代工、IC設計等。
外資近期操作跟隨著美股走勢，然而美股漲跌又跟隨著俄烏情勢及FED升息態度波動，觀察目前這些變數，並未獲得釐清，所以外資要持續買超台股可說是機會渺茫，這樣大型權值股就不易有表現，市場資金就會轉向內資主導的中小型股為主，可以留意投信新認養標的(聚焦下半年及明年展望)，傳產輪動(原物料、航運、綠能)，電子族群聚焦電動車、IC設計等。只是投資人經過這些的利空洗禮後，猶如驚弓之鳥，信心要大幅恢復，也不是一朝一夕就可完成，所以要控制好整體持股比重精選展望佳的個股，觀察一些避險指標有沒出現惡化或好轉，進而輔助指數的研判及進出策略。
台亞2340:
去年EPS 2.11元創下23年新高，挾日亞化資金、技術奧援跨入第三代半導體。109/10/1新任總經理之後化解了市場派與公司派之爭，帶領公司進入成長階段，110/10/21日亞化全面接掌更名為「台亞半導體」全力邁向感測半導體及第三代半導體產業，今年4/1日總經理改衣冠君接任，擁有美國哥倫比亞大學材料科學博士學位，曾任職於美國Lam Research柯林研發資深總監、德州儀器成芯半導體、茂德科技、茂矽科技等半導體公司，其擁有超過20年且豐富完整的半導體製造廠管理經驗。另外子公司參與星寶6150私募，股權約15%第二大股東，再日亞化的加持下，未來展望值得期待。

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