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2023/07/28股市週報-AI明星股系列報導7- (江慶財分析師)

矽智財AI明星股：智原(3035)
AI浪潮延續，矽智財族群表現整齊，比價效應競演。繼世芯-KY（3661）攻上2,300元整數關卡之後，近日創意（3443）股價亦續創歷史新高，智原（3035）更強勢上漲，一度創下403元歷史高價。法人指出，矽智財族群挾台灣半導體供應鏈優勢，提供晶片周邊支援，與晶圓代工廠相互配合下，大啖國際AI軍備競賽訂單。本期特精選智原分析報導如下：

智原 : ASIC重拾成長力道營運逐季高
日前外資點名，智原ASIC與量產業務均可重拾成長力道，下半年營運可望逐季向上，智原股價自6月初轉強，6月12日由173.5元開始起漲，近月短期均線均向上走高，一度突破400元大關。

外資認為，因ASIC需求更廣泛，智原將會直接受益，而NRE方面，後續也將有更多業務取自28奈米製程。再者產業谷底期已過，隨市況逐步谷底回升、終端買氣慢慢加溫，智原的量產業務最差的時間點也已過。原先市場最擔心的MCU雅特力部分，營收衰退幅度也自今年首季起縮小。

外資首評智原就比讚上看400元
亞系外資首評智原（3035），看好長期營運成長動能，給予買進評等，目標價240元。亞系外資認為，智原為台灣IC設計服務及IP的領先供應商，將受惠於ASIC（客製化晶片）應用更加廣泛所帶來的需求，且在更多特定製程的帶動下，看好智原長期營運動能。

亞系外資表示，智原NRE（委託設計）超過75%，主要收入為大於40奈米的製程節點業務，但目前量產僅占營收33%比重，未來在更多40/28奈米NRE項目進入量產，產品組合優化後將進一步改善毛利率表現。

亞系外資指出，智原跨入利潤率較高的 FinFet 市場，包括14奈米及以下更先進製程，都透過智原新的設計實施服務（DIS）業務，預期今年營收應會增加，預估智原毛利率將自今年45.8%成長至2025年的49.4%，預估2023~2025年獲利複合年增長率為36%。

智原最近三年營收稅後純益及EPS分析5
智原最近三年營收：109年54.95億，110年80.85億，111年130.65億，最近三年稅後盈餘及EPS：109年2.68億，EPS 1.08元，110年11.56億，EPS4.65元，111年24.55億，EPS9.88元，112年合併營收為137.99.億元，每股純益約20.07億元，EPS 8.06元，以本益比50倍估未來合理股價約為400元。

智原之量價分析
智原之量價分析如下：股本24.86億，底部量3000張為波段買點，攻擊量6000張價漲時為短線買點，5倍小壓力量1.5萬張為短線賣點，10倍大壓力量3萬張價不漲時為波段賣點。

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