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2023/06/13股市週報-輝達AI明星股系列報導3- (江慶財分析師)

AI明星股：技嘉(2376)、華擎(3515)

隨著技嘉(2376)在Computex中大放異彩，展出的多款高階AI伺服器以及浸沒式液冷解決方案均受好評，激勵股價一路往上攀升，在6月2日正式突破200元大關後，公司緊接著也在6月9日股東會中釋出未來展望，持續激勵股價攀升。

半導體女王AMD（超微）首席執行長蘇姿丰在資料中心與人工智慧技術發表會中展示AMD AI領域策略、也揭示全新「AI超級晶片」的更多細節。市場看好AMD MI300晶片有望挑戰競爭對手輝達於市場的主導地位，台廠供應鏈紛紛備戰，除了台積電與先進封裝指標廠日月光、京元電等，其他如華擎(3515)、嘉澤、穎崴、健策等可望受惠，本期特精選技嘉、華擎分析報導如下：

技嘉業績展望樂觀
技嘉(2376)5月營收94.8億元，月增30％、年增39％，第二季為主機板傳統淡季，輝達（NVIDIA）4070/60較低單價新繪圖晶片推出，伺服器部分則受惠AI Server出貨增加快速。

市場預估，技嘉第三季將進入傳統旺季，MB、VGA、Server出貨向上，尤其AI需求大增，將使得Server營收快速成長，季增、年增估有雙位數成長實力，在去化庫存告一段落，且AI伺服器需求強勁，未來展望正向。

技嘉押寶黃仁勳16年技鋼成輝達最新產品認證夥伴
今年才從技嘉網通事業群獨立出來的技鋼，成為率先取得輝達最新HGX H100繪圖處理器的3大伺服器廠商之一。

輝達（Nvidia）創辦人暨執行長黃仁勳來台，颳起AI旋風。5月31日，他特地到台北國際電腦展的技嘉與子公司技鋼展區站台，除了在首次亮相搭載輝達Grace CPU超級晶片的AI伺服器上簽名之外，也參觀內建輝達最新HGX H100繪圖處理器（GPU）的AI伺服器。

迄今，全球只有廣達旗下伺服器子公司雲達、美超微，以及技嘉子公司技鋼3家伺服器廠商，率先取得輝達最新HGX H100繪圖處理器認證夥伴。也就是說，目前僅這3家伺服器廠商可以拿到HGX H100繪圖處理器，並推出實體產品；這也是打自有品牌的技鋼，會如此受到業界矚目的原因。

EPS 11.08 元本益比25倍估目標價調高至265元
美系外資認為，技嘉第1季毛利率受到VGA 業務庫存消化的影響，但首季伺服器業務表現強勁，技嘉第1季EPS 1.61 元，美系外資看好在新客戶及AI 伺服器需求上升的推動，未來幾個季度的毛利率將可繼續改善，重申加碼評等，112年EPS 11.08元，本益比25倍估目標價調高至265元。

技嘉之營收稅後純益及EPS分析
技嘉最近三年營收：109年846.03億，110年1219.05億，111年1072.6億，最近三年稅後盈餘及EPS：109年43.74億，EPS 6.88元，110年133.38億，EPS20.98元，111年65.39億，EPS 10.29元，112年合併營收為1137億元，每股純益約11.08元，以本益比25倍估未來合理股價約為265元。

技嘉之量價分析
技嘉之量價分析如下：股本63.57億，底部量6000萬張為波段買點，攻擊量1.2萬張價漲時為短線買點，5倍小壓力量3萬張為短線賣點，10倍大壓力量6萬張價不漲時為波段賣點。

華擎伺服器拚Q4至明年回升
AI熱潮持續延燒，晶片大廠AMD在資料中心與人工智慧技術發表會中公布最新MI300晶片規格細節，市場預期，將帶動相關供應鏈熱度。板卡廠當中以華擎(3515)與AMD合作關係最為密切，若AMD在AI領域持續擴大，預期將增添公司後續伺服器業務拓展機會。

伺服器ODM廠中，華擎與AMD合作關係最為密切，雙方合作於MI300做成系統，年底就有機會小量出貨。雖然本次發布會並未提到晶片價格，不過對比動輒新台幣百萬元以上的輝達H100晶片，身為後進者，AMD能提出更具有競爭力的價格來搶奪市占，但在雙方競爭之中，台灣供應鏈終將成為最大贏家。

法人認為華擎公司的庫存將於第二季去化完畢，整體庫存轉趨健康。隨伺服器於第四季出貨回溫，備料需求將帶動第三季存貨回升。

法人表示，華擎今年獲利逐季改善，第三季將重回成長，下半年旺季效應帶動下，全年展望仍正向看。市場估計華擎全年營收193億元，年成長13%，毛利率20.56%，稅後淨利11.4億元、年成長7%，EPS 9.3元，以本益比20至25倍估未來合理股價約為200至232.5元。

華擎之量價分析
華擎之量價分析如下：股本12.2億，底部量1200萬張為波段買點，攻擊量2400張價漲時為短線買點，5倍小壓力量0.6萬張為短線賣點，10倍大壓力量1.2萬張價不漲時為波段賣點。

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