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2023/06/02股市週報-輝達AI明星股V2- (江慶財分析師)

AI明星股：緯創(3231)、緯穎(6669)

NVIDIA執行長黃仁勳來台引爆AI旋風，導入生成式AI、大型語言模組的各層面AI應用成為顯學，提前布局AI伺服器的下游系統端台廠，包括緯創暨旗下緯穎、廣達、英業達、鴻海、神達及技嘉等，皆搭上這波商機、等著下一波營運成長動能發酵。輝達台系供應鏈方面，首推緯穎(6669)，另也建議同步關注台積電(2330)、技嘉(2376)、微星(2377)、緯創(3231)、廣達(2382) 、台達電(2308)、光寶科(2301)、景碩(3189)、南電(8046)、欣興(3037)、雙鴻(3324)、奇鋐(3017)、穎崴(6515)、精測(6510)等股都將受惠股，輝達台系等供應鏈方面，未來將做一系列分析報導，本期首推緯穎(6669)、緯創(3231)，分析報導如下：

輝達AI明星股
中信投顧認為，輝達領先業界的加速運算、網通產品與完整解決方案將成為主要受惠者，加上公司積極切入AI領域，可望成為另一長期成長動能。

在AI伺服器題材方面，中信投顧指出，關注應以評價較低且CSP業務純度較高的緯穎。Nvidia DGX伺服器相關供應商包括緯創、Supermicro、鴻海、技嘉子公司技鋼，泛AI伺服器廠商包括以CSP 客戶主要伺服器業務的廣達、緯穎，另英業達也有斬獲。

另同步關注台系供應鏈包括AI/HPC晶圓代工廠台積電。伺服器／顯卡方面，技嘉伺服器營收占比約20％～25％，且有多款AI 伺服器產品。市場傳言技嘉近期接獲CoreWeave的AI 伺服器訂單，CoreWeave為定位GPU雲服務平台的新創公司，今年4月剛完成 2.2億美元B輪融資，輝達投資17％金額，顯示雙方合作關係密切，若訂單屬實，對技嘉屬正面利多。

微星受惠輝達上周推出GeForce RTX 4060系列顯卡，定價299～499 美元，實測結果相較上一代效能有顯著提升，並且門檻降低至中階價位，進入大眾主流市場，預期將帶動市場需求。微星電競相關營收佔比達60％，預期為顯卡新品上市主要受惠者。

電源方面，台達電法說會表示，AI帶動的高階伺服器對大瓦數電源供應器的需求提升，同時，AI帶動的高階伺服器由於需要高效散熱配件（如風扇、散熱模組），預期資料中心將出現更多節能、省成本需求，而台達電皆能提供完整解決方案，且客戶涵蓋北美一線資料中心業者，可望持續受惠。

另光寶科為ChatGPT獨家供電商，高瓦數電源供應器獲微軟AI伺服器採用。公司看好AI伺服器對高階電源產品的需求，因此，未來將持續開發功率高達6～8KW、並且超越鈦金效率等級（達97.5％）的高效電源產品，以滿足資料中心對高密度和節能的要求。

載板方面，載板用於A100、H100等高階GPU產品層數較高，普遍在16層以上，目前業界良率偏低，可望消耗大量ABF載板產能，由於單價較高，預期景碩、南電、欣興可望受惠。

散熱方面，高階伺服器需求強勁，將帶動高階散熱模組如3D VC出貨，由於3D VC單價高於傳統VC一倍，量價具增，預期雙鴻、奇鋐可望受惠。

測試領域方面，建議關注輝達密切合作之高階測試介面供應商穎崴及MEMS探針卡供應商精測，均可望受惠輝達資料中心AI晶片需求。

法人調高緯創目標價由54元至100元
緯創(3231)去年營收達9,850億元，逼近兆元大關，創歷史新高。林憲銘卻強調，營收不是主要目標，最重要的是具優質且韌性的營運體質。去年調整組織，將雙執行長制改回單執行長暨總經理制，並由林建勳出任。

從緯創近三年海內外布局看，也可發現台灣、墨西哥、越南及馬來西亞廠都有持續增資、擴建新廠規畫。新事業布局，緯創2021年併購日本顯示器公司（JDI）旗下孫公司高雄晶傑達後，擴展LCD模組事業，並跨至車載及工控領域，同時切入日本一階（Tier 1）車廠客戶。

緯創於2017年投入開發導入GPU架構之伺服產品，除了GPU伺服器的設計、製造外，亦有GPU加速卡產品，用戶端則以雲端服務商為主。去年緯創來自GPU伺服器／加速卡及高速交換器等AI運算相關產品線的營收貢獻已達150億元，今年還將進一步增長。近期緯創受AI題材影響，法人一口氣調高緯創目標價，緯創評等維持原先的「買進」，目標價由54元調高至100元。

外資調高緯穎目標價由1000元上看1,450元
緯穎(6669)亦自去年起，陸續有AI伺服器相關專案出貨，但迄今年首季為止，比重估算並不及兩成，惟其手上正在進行中的AI伺服器相關專案，則已占其整體的50％。

緯穎預期，目前這些AI伺服器新專案將自明年起逐步發酵，隨著後續AI伺服器產品的出貨比重提升，除將直接挹注其營收規模放大，緯穎也將透過進階的散熱解決方案、產品附加價值來維持其定價優勢，以維穩毛利率及獲利能力的表現。

千金股緯穎身為純正伺服器ODM概念股，在已成熟的空氣散熱方案外，積極開發液態冷卻、浸沒式散熱、水冷板解決方案等，里昂證券認為，考量ODM廠的核心競爭力仰賴資料中心硬體設計與系統整合，散熱管理在資料中心的重要性愈來愈高，看好散熱解決方案成為長線提高製造附加價值的重要推升力道，推測合理股價上看1,450元，中信投顧指出，緯穎2022年財報優於預期，2023年展望維持樂觀，加上每股配息50元、優於預期，潛在殖利率5.5％，進可攻退可守，給予「買進」投資評等，推測合理股價1,100元。

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