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2023/02/24股市週報-(王兆立分析師)

市場對未來景氣看法從可能硬著陸到軟著陸到不著陸，以未來經濟不會衰退的占大多數，利率高峰近期則提高至5.25%-5.5%機率最高，指數從去年低點反彈以來的邏輯有些變動，目前跟一開始反彈的邏輯不同，但似乎也撼動不了股市的反彈，究竟是股市漲太多要有一波較大的回檔修正？亦或指數可以高檔整理等待經濟面跟貨幣面的跟上？
目前專家對未來經濟的看法也是南轅北轍，只能說霧裡看花，因為變數太多了，通膨、利率水準等也是相同情況，不過可以肯定的是波動還是會很大，因為恐懼&貪婪&害怕錯過交織了此波指數及個股的上漲。去年底絕大多數的法人機構對於今年的展望，預測今年第一季或第二季應該還有探底的壓力；下半年才會出現大幅度的反彈，殊不知台股目前已經站上年線了。回顧近三年股市走勢，疫情開始引爆時，股市遭遇恐慌拋售而大跌，美股甚至出現熔斷，投資信心一片悲觀；但當美國開始降息、QE後，資金推升了股市，財富效果也讓消費需求提升，製造業恢復生機，良性循環，股市紛紛創下歷史新高，只是好景不常，去年初台股見到18619高點後，因為俄烏戰爭、通膨等利空，讓台股回跌到10月的12629低點，近三年的波動可謂不小，切記，當變數仍大的時候，都必須控制好持股比重且不使用槓桿，才不會在一次不如預期的情況下提早畢業。
就業數據及零售銷售等數字優於市場預期，短期內市場擔憂的經濟衰退不至於產生，下半年是否因為利率高峰的提高或維持高檔而產生經濟成長大幅減緩或衰退，這又各說各話，從目前企業對於下半年的展望幾乎都是正面居多，因為經過幾季的庫存消化後，產商會有拉貨的力道，這對經濟理應正面，只是是否跟得上市場預期的樂觀而已。如同大摩的論點，半導體族群股價普遍回溫，凸顯市場期望不低，降評半導體三大原因：一、大摩半導體研究範圍個股今年以來平均漲了20％～30％，「容易賺的錢已經被賺走了。」二、產業評價顯示本益比已經回到14倍的歷史平均水準。三、從市場對相關企業的獲利上調幅度來看，對產業回溫的預期心理已然不低。換言之，若第三季復甦進度出現任何令市場失望的訊息，都會成為壓抑股價的變數。考慮到大陸智慧機需求復甦不如預期，雲端資本支出進一步下降，半導體2022年第四季庫存天數攀升到132天，遠高於歷史平均的85天，據此推估，第三季晶圓代工訂單復甦動能可能還是偏弱。
今年以來美股由跌深的科技股領軍上攻，主要是跌幅相對價值股重，因為之前利率大幅調高且後疫情時代出現的紅利消失，不過目前市場認為利率高峰雖往上調但升息幅度減緩且未來經濟若可持續成長，庫存消化會加快，這就找到了反彈的理由，加上空單的回補及害怕錯過此波行情都加大了股票的上漲，市場的想法也跟隨著指數的反彈而更樂觀，預估美國經濟可能軟著陸或不著陸的比例越來越高；不過筆者認為當通膨高於預期及成長的經濟數據不如預期時，當下股市容易出現向下修正；但當通膨低於預期及成長的經濟數據高於預期時，當下股市容易出現上漲，這些數據當有趨勢性的時候更要特別注意，因為將對股市產生多頭循環或空頭循環，目前數據正面及負面交錯著，還不至於馬上偏向任何一方，所以股市就會大幅震盪，個股表現就會更加分歧，只是目前指數位置在高檔區，所以建議目前宜低持股比重且嚴設停損及停利點。
台股近期投機的氣氛越來越高，少部份股票有點類似美股之前迷因股的情境，當時Game Stop、AMC院線、3B家居等短期內大漲，尤以Game Stop一個月內大漲28倍到120.7元高點，本波最低跌到15.4元，目前約在20.5元附近，沒有本質股票的狂漲，之後往往會慘烈的修正，操作這些股票的投資人可能認為自己很聰明可以在高點跑掉，但就過去歷史經驗而言，套牢高檔的往往是散戶，逃得了一時、逃不了一世。最近興櫃股票熱度飆升，從龍德造船、星宇航空再到景凱、雅祥生醫、清淨海等，短期股股價大漲，這不禁想起之前的興櫃股票國鼎、鑽石生技等大漲後，當人氣退潮且基本面不如預期時，股價往往大跌一段，建議對過度投機的股票抱持著避而遠之的心態。
股票操作的心態可以是投資也可以是投機或賭博，因人而異，不過絕大多數在股票操作成功的人以投資者居多，巴菲特等，畢竟有句俗話說『十賭九輸』。操作的方式也不同，有些人喜歡追逐目前盤面的焦點股，有些人喜歡找尋股價低檔的轉機股，只要用對適合自己的方法操作，加上基本面及技術面的輔助，賺錢的機率會增加。目前盤面熱門的族群，綠電、觀光飯店旅遊、軍工、AI概念等漲幅已大，短線波動非常激烈，停損停利點要嚴格執行。
選股另一方向往產業谷底已出現(轉機)或可能谷底將來，搭配市場認為短期內全球景氣不至於衰退的邏輯且股價位階較低的個股為主。面板景氣谷底已過，報價已開始反彈，零組件的誠美材4960可留意，每股淨值約16.25元，股價淨值比不到1倍，在去年4月前鴻海集團面板事業核心成員、現任夏普集團董事的許庭禎進入誠美材董事會，這是泛鴻海集團旗下群創2年多前撤出誠美材董事會之後，再度回歸。業界分析，誠美材擺脫先前的外部紛擾，營運邁入轉盈階段，且透過處分轉投資帶來約50億元豐沛現金流入帳，財務體質大幅改善，預期夏普的堺工廠（SDP）及廣州超視堺兩座十代廠，對誠美材釋出的偏光板訂單愈來愈多，加上手握偏光片這項電動車必用的面板關鍵零組件與鴻海集團轉型發展電動車目標不謀而合，因而再度獲得泛鴻海集團的目光，強勢回歸董事會。記憶體的南亞科2408總經理李培瑛表示，第二季起部分負面因素逐步緩解，加上上游減產效應，下半年DRAM市場需求將回穩。目前股價淨值比約1倍，進可攻退可守。航運股在散裝已領先起漲後，貨櫃的長榮2603、陽明2609有機會反彈，主要是SCFI運價已跌落至疫情前的位置，航商透過減班、減速、增加老舊船隻的淘汰等限制供給面，加上若預期經濟短期不至於衰退，SCFI運價跌幅收斂或反彈只是時間早晚的問題，股價又是提早領先基本面，加上高現金殖利率的保護，拉回低接也是可攻可守標的。

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