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2023/01/13股市週報-(王兆立分析師)

美國經濟數據的公布或FED利率決策或FED官員所發表的談話內容，造成美股的大幅波動，在近半年來可說是歷史較少見到的情況，隨著時間的推延，目前造成指數大幅波動的先後順序已有所變化，一開始是FED官員鴿派或鷹派的談話內容，就足以造成股市的大波動，之後當FED利率決策會議出來及FED主席鮑爾記者會時動盪也很大，當公布FED會議紀錄公布時，波動也劇烈；但近期或說目前，影響股市的順序不只改變甚至市場是在跟美國聯準會對做，也就是FED升息幅度如市場預期時，股市當時根本不太會有波動，當FED官員出來鷹派談話時，股市也只是稍微波動一下，就像FED官員說今年利率高峰維持在5%以上，市場卻認為高峰在5%以下；FED預期今年不會降息，市場卻認為今年底前將降兩碼。目前影響波動的重點反而轉向通膨或就業數據等，甚至連符合市場的通膨數據公布當下也可以造成大震盪，真的是匪夷所思，只能說投資人在對未來前景有疑慮時，容易出現一窩蜂的追高殺低。就像台灣時間周四晚上9:30美國公布去年12月CPI及核心CPI數據，CPI年增6.5%，符合市場預期的6.5%，較前值 7.1%回落；核心CPI年增5.7%，符合市場預期的5.7%，較前值6%下滑。按月來看，去年12月CPI下降0.1%，符合市場預期的-0.1%，前值為0.1%；核心CPI成長0.3%，符合市場預期的0.3%，前值為0.2%。道瓊期貨電子盤在公布CPI當時，瞬間由高往下殺在急拉，高低價差483點、幅度1.4%；小那指期貨電子盤高低價差288點、幅度2.5%，倘若追高殺低，恐兩面挨耳光，所以在未來景氣仍渾沌不明且指數或個股波動大的情況下，建議投資人，不管您是要做多或做空股票，盡量控制在自己可以承受的範圍內就可以了，千萬不要持股太高且抱持僥倖或賭博的心態。
美聯儲與會官員普遍認為，需要維持限制的性政策立場，直至未來的數據能夠支持通脹將持續下降至2%; 全部官員預估美聯儲在2023年不會降息，關於美國經濟前景，2023年經濟活動將出現遠低於平均水準的增長趨勢，由於通脹仍然高得令人無法接受，實際GDP增速需要持續低於趨勢水準，從而減輕通脹的壓力，這可能需要一些時間，不可過早放鬆貨幣政策，尤其是市場若對聯準會的反應存在誤解，這將使聯準會恢復價格穩定的努力變得複雜，這都顯示著聯準會對未來鷹派的想法；但市場卻與它對作，認為今年底前會降息，與聯準會的中間值5.1%存在不小差異，使得近期股市出現反彈走勢。筆者認為可能是投資人覺得未來通膨會降低且經濟不太會出現衰退或僅是微幅衰退，所以不用升息超過5%，之後FED會為了讓經濟再次活絡而降息，加上預期企業營運谷底已到或將到且很快會出現V型復甦的樂觀想法，加大了投資人進場買進股票的意願；筆者認為摸著石頭過河比較安全，畢竟通膨能否快速下降、經濟能否軟著陸、企業營運何時是谷底及復甦型態是如何，都不是現在就能判斷正確的，現在的股價只是跟著市場目前預期的未來進行波動，當市場對未來又出現悲觀預期時就會存在著價格的調整空間。
目前機構法人對於明年景氣或指數的看法的大方向大同小異，就景氣而言，認為明年上半年仍要去化庫存，相對較為辛苦；但明年下半年景氣應該有機會復甦，所以對照指數預期明年上半年是低點位置，大部分預估高點位置在第四季。當然，面對歷史已來的高庫存，可以搭配經濟數據或企業庫存金額，存貨週轉天數等作判斷。至於台積電法說，魏哲家看下半年「不確定是否有強勁V型反彈，但可以確定不會是U型反轉」，估上半年美元營收將較去年同期下滑 4-9%，1Q23新台幣營收預估季減14~18%，2Q持續QOQ衰退，2023年第一季毛利率中位數54.5%(產能利用率較低及折舊攀高)，下半年可望穩健回升，美元營收將較去年同期成長，今年資本支出估約320-360億美元，台積電預估今年半導體 (除記憶體外) 產業營收將下滑 4%，晶圓代工也會衰退3%，筆者認為看得較清楚的上半年YOY衰退，表示第二季基本面在尋求落底，短期利多有限，在股價波段大漲後，反而容易拉回整理；相對較不清楚的下半年預估成長，若真如此，或許Q2會是另一次台積電大波段的買點。短期避開創意3443、設備相關供應鏈等股價位階高的個股。另外大立光法說看手機未來展望保守，驅動IC的聯詠3034，天鈺4961宜避開。中長線留意展望佳的車用相關個股貿聯-KY 3665、同欣電6271等。建議操作宜低持股或多空雙向，畢竟台股此次放假12天，這當中有美股財報季的干擾。

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