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2022/12/11股市週報 -(王兆立分析師)

此波全球股市反彈後進入拉回整理，強勢的代表以恆生科技指數為主，本波低點反彈迄高點漲幅58.5%，週五再創本波反彈高點，主要是2021年2月由高點11001點跌至本波低點2720點跌幅約75%，加上高盛集團表示陸股將在2023年有出色表現；美銀表示，對中國轉向策略看好；摩根大通表示，10月底的市場大跌提供買進機會，如果對中國大陸經濟的信心回歸，到明年底陸股將跳漲9％-10%。摩根士丹利表示，許多有利的發展，加上準備邁向重新開放的明確道路，使得調高投資評級是合理的，大陸正在多季獲利修正和估值回升的初期。由於股價位階低且獲得部分外資調高評等，帶動此波大陸及香港股市的反彈，一掃疫情、爛尾樓、金融風暴、美國科技戰等陰霾，這又讓前陣子拼命喊空陸港股市的達人又吃鱉了，這就是股市多、空循環。至於近期相對弱勢以南韓、日本、印度股市為代表。
此波股市的反彈主要是股市跌深(遛狗理論)及FED官員在股市低檔釋出偏鴿派言論及通膨數據的降溫等，但反彈後又將陷入多空激戰，因為股市大幅反彈後要在整理結束後持續波段上漲要有兩方面其中一項的大力支持，一.為即將到來的未來展望要向上循環，二.資金面要非常寬鬆(連續性的降息後或QE撒錢)，這兩條件以目前來看要達到都還有不小的距離，所以此時要持續走高的機率較小且後續拉回的壓力較大，操作上宜低持股。
台股此波反彈逾2500點，一開始主導反彈的買盤由外資買超為主，融資餘額(代表大戶或散戶)在指數反彈2000點後才開始增加，迄週四大盤融資餘額創此波新高；但指數卻反向拉回，顯示投資人害怕再次錯過反彈行情而進場買進股票，但外資卻在周二到周四轉為賣超進而影響台股走弱，所以台股短線強或弱取決於外資的態度，外資的態度則是取決於美股(經濟展望、通膨、利率等)及新台幣走勢等。
美股目前陷入多空拔河中，樂觀者認為未來通膨降溫，美國聯準會減碼升息碼數，離本波利率高峰越來越接近，有利股市持續反彈；悲觀者認為通膨維持高檔及數十年來最鷹派的聯準會(Fed)政策，市場對明年經濟衰退的擔憂日增。花旗集團執行長表示，目前全球經濟正處在衰退週期，可能將在明年下半年步入衰退，歐洲則是已陷入衰退，可能需時數年才能復甦。美國銀行執行長說美國消費者支出強勁的成長趨勢已經開始放緩，預期美國經濟明年將陷入衰退。高盛集團執行長表示，美國經濟明年可能步入衰退。「你必須假設未來的日子會很坎坷，必須在財務資源、組織規等方面不得不更為謹慎，在某些領域開始削減成本。」摩根大通執行長也說，雖然消費者和公司目前狀況良好，但這種情況可能不會持續太久，因為通膨正在侵蝕這一切，他認為Fed把利率升至5%，可能不足以抑制通膨外，還會加劇借款人的壓力。
股市的波段低點都在極度悲觀中誕生，在極度樂觀中幻滅，當市場不計價拋售優質企業時，往往是股市相對低檔區；但當投資人瘋狂追逐一些投機或題材性炒作的個股時，往往都是股市的相對高檔區，歷史只是一而再，再而三的重複。至於眼前對於未來還充滿不少疑慮的情況下或是說都無法較確定未來基本面可能在何時落底時，但市場卻很樂觀，在追逐搶錢行情，建議此時最好是保持謹慎，畢竟產業谷底或企業營收、獲利低檔到來，但在指數或股價已反彈一大段後，後續若要持續向上攻堅，需要未來基本面成長的配合，何況縱使谷底到來後的復甦模型，基本上可分為五種類型：Ｖ型、Ｕ型、Ｗ型、Ｌ型、NIKE型。所謂「Ｖ型反彈」是景氣出現衰退後，很快又從谷底反彈回揚，時間通常指一年內；「Ｕ型反彈」則是需要經歷一段時間，約兩到五年時間，然後才復甦反彈。「Ｌ型反彈」是經濟長期持續低迷，至少超過五年以上才會回揚；「Ｗ型反彈」則為景氣快速反彈上揚後、又會快速向下衰退，然後再從谷底復甦；NIKE型(介於U型和L型之間)就是緩慢復甦的趨勢。若論未來景氣對照股市，股市要持續走高，未來景氣要有V型復甦的類型才較有可能。未來留意經濟數據的公布與市場預期的差距，這攸關此波利率高峰的位置及景氣是否軟著陸或硬著陸，另外就是明年一月份美股將陸續進入財報公布期，這也會影響到股價走勢，建議留意展望佳的個股拉回低階布局；若放空避險以未來展望差的個股為主。

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