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2022/11/11股市週報轉投資明星股系列報導聯電-(江慶財分析師)

晶圓代工明星股聯電(2303)

近期聯電集團傳出漲價就跟進漲停。聯電(2303)股價由109年之13元大漲至110年9月8日之72元後三波段大跌至111年10月11日之35.1元，經過一個月打底整理，11月11月9日向上突破40元，收41.45元，為強烈之反彈訊號，站上120日線41.5元，可向480日線51.5元挑戰。近日最強的聯電集團多頭指標股是智原(3035)、聯陽(3014)、聯詠(3034)、欣興(3037)，特分析報導聯電如下：

聯電今年前三季每股純益5.54元，今年E.P.S約6.7元
晶圓代工二哥聯電（2303）近日法說會公布第3季財報與第4季的營運展望，並回應多項外界關注焦點議題。

聯電公布2022年第3季營運報告，合併營收為753.9億元，季增4.6%、年增34.9%。第三季毛利率達到47.3%，歸屬母公司淨利為270億元，每股純益2.19元。法人估計111年營收約為2700億元，每股純益約6.7元。以10倍本益比估未來合理股價約為67元。

聯電總經理王石表示聯電第4季展望，受到通貨膨脹和俄烏戰爭的影響，預期會面臨需求疲軟的逆風。聯電無法避免受到半導體業庫存調整的影響，預期2022年第4季營運將無法避免受到半導體庫存調整影響，晶圓出貨量將季減10％，稼動率將降至90％，平均銷售價格（ASP）將持平，毛利率略降至40～43％（low-40%），下修全年資本支出至30億美元。明年展望受高通膨影響，近期市場動盪，晶圓代工產值將下滑，明年對聯電來說是具挑戰的一年。

內資投顧初估聯電目標價上修到53.5元
晶圓代工雙雄台積電、聯電，分別搶進先進製程、航太產業，內資投顧初估晶圓一哥在今、明兩年的EPS為37.09元、39.51元；晶圓二哥今、明兩年的EPS分別是7.07元、6.91元，波段目標價方面，給予台積電係533元，聯電則係53.5元。另外，大和資本也加入送暖半導體指標股行列，將聯電（2303）投資評升至「優於大盤」，推測合理股價為46元。

投審會通過聯電以244.8億元，取得廈門聯芯所有股權
聯電（2303）今年4月董事會決議斥資人民幣48.58億元（約新台幣216億元），向廈門金圓產業發展及福建省電子信息產業創業投資合作企業買回所有大陸12吋晶圓廠廈門聯芯股權案，已獲得投審會通過，未來廈門聯芯將成聯電旗下全資子公司。投審會表示，本案是聯電公司依原參股投資協議所訂的回購持股條款，按約定於陸方資本金到位7年後、即111年7月，回購廈門聯芯持股；廈門聯芯自111年第1季起已由虧轉盈，111年上半年淨利人民幣2.13億元，預估後續營運將逐步成長，聯電公司評估此時依預定協議買回廈門聯芯其餘股東股權，對聯電公司股東權益為正面助益。

另外，本案經提報委員會議討論後，考量聯電公司持有廈門聯芯股權將由69.9504%提升至100%，使陸資持股降為0%，有助於強化聯電集團掌控力與全球策略部署，且不至於對國內產業造成不利影響，因此同意本案。

轉投資7家上市公司潛在價值約500億
聯電長期投資宏誠創投、迅捷投資、炎元投資、聯蕊投資及聯電海外子可帳面逾千億外，另轉投資7家上市公司合計市值約500億，目前聯電除了本業之外，其它包括持有的(1)欣興(3037)196136張，以市價158元估潛在價值約309億，(2)持有智原(3035)34240張，以市價158元估，潛在價值約54億，(3)持有聯詠(3034)16444張，以市價300元估，潛在價值約49.2億，(4)持有聯陽(3014)13959張，以市價680元估，潛在價值約9.4億，(5)持有矽統(2363)188523張，以市價16.7元估，潛在價值約31.47億，(6)持有頎邦(6147)53163張，以市價57.5元估，潛在價值約30.56億，(7)持有原相(3227)3940張，以市價88元估，潛在價值約0.34億，以上7家轉投資公司潛在價值約500億。

聯電轉投資公司欣興2019年就公告要斥資約200億元在桃園楊梅擴增高階IC覆晶載板廠。當時，這起公告在產業界迅速引起高度矚目，因為高階IC覆晶載板指的就是英特爾所主導研發的ABF（味之素積層膜），也讓欣興將與大客戶英特爾在楊梅廠展開合作漸趨明朗。

其他聯家軍成員裡，作為全球第一大驅動IC的聯詠，全年預測EPS挑戰60元，但目前股價500元失守，本益比不到10倍，業績還會向前衝。近日智原IP權利金也跟著增長。以目前智原股價才剛站上百元位置，和其他動輒股價500元起跳的IP族群相比，的確有很大想像空間。

聯電之波股分析
聯電之初升段自109年7月9日之16.45元三波段漲至109年10月23日之34元，成交量406287張，波段漲幅17.55元，漲幅百分比106.68%，主升段自109年11月3日之29.8元三波漲至111年4月27日之62.7元，成交量321579張，波段漲幅32.9元，漲幅百分比110.4%，末升段自111年5月17日之43.05元大漲至111年9月6日之72元，漲幅28.95元，漲幅百分比67.2%，下跌段自111年1月18日之64.9元起三波段大跌至111年10月11日之35.1元，經過一個月打底整理，11月11日再向上突破45元，重新展開初升段反彈，向前波高點5月8日之52.7元挑戰。

聯電之籌碼分析
聯電在111年8月1日至111年10月31日，外資持股累計約110000張，投信持投累計約77278張，111年11月9日向上突破40元收41,45元，為強烈之反彈訊號，站上120日線41.5元，可向480日線51.5元挑戰。

聯電之營收稅後純益及EPS分析
聯電最近三年營收：108年1482.02億，109年1768.21億，110年2130.11億，最近三年稅後盈餘及EPS：108年97.08億，EPS 0.83元，109年291.89億，EPS 2.35元，110年稅後純益557.8億元，每股純益4.47元，111年1至10月合併營收為2352.1億元，1至9月稅後純益681.3億元，每股純益5.54元，法人估計111年營收約為2700億元，每股純益約6.7元。以10倍本益比估未來合理股價約為67元。

聯電之量價分析
聯電股本1248.21億，底部均量2.5萬張為波段買點，攻擊量5萬張價漲時為短線買點，5倍小壓力量12.5萬張為短線賣點，10倍大壓力量25萬張價不漲時為波段賣點。

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