顧德證券投資顧問有限公司

2022/10/07股市週報-(王兆立分析師)

股市破底後終於見到短線反彈，是人道走廊該趁此時趕快逃離股市或是黎明前的黑暗尋找買點？我相信多空肯定大論戰，可以從內子宮講到外太空，但以目前的處境及大部分對未來預期的展望，很明顯的會是空方居上風且讓多方幾乎毫無反擊或招架之力；但是否如此呢？我們先用下面幾個指標做探討，來量化一下甚麼是巴菲特所提到的別人恐懼我貪婪的意涵，因為不做量化而只憑個人感覺似乎不合道理，畢竟每個人的感官程度不同。
首先是AAII指標為美國散戶投資人情緒指數由美國散戶協會所調查製成，於美國時間每週四發布結果。其調查方式只詢問AAII會員投資人一個問題：是否認為未來六個月的股市方向是向上（看多），沒有變化（持平）或下降（看空）。AAII 於1987年開始進行投資人情緒調查，原先透過明信片郵寄方式，目前則是利用網路投票。根據過去經驗，這項指標被許多人視為市場的反向指標。舉例來說：過度看空的狀況出現時常伴隨著落底訊號；相對地，當看多情緒開始增加到高點時，股市多會出現修正。另外，目前AAII的會員人數已超過16萬，大多數具有高學歷，且表明具有一定的投資知識。因此，這項數據相當獨特，能夠將投資人對未來諸多面向的預期初步量化，傳達了積極主動的個人投資者態度，相當具有參考價值。而上周AAII指標看空來到60.81而這數字是從2009年3月5日70.27後的次高，換句話說2009年3月5號當週AAII來到70.27就是標普500指數在美國金融海嘯時的波段最低點，而上周的60.81也是接近當時的悲觀氛圍。上週看多指數在19.95而2009年3月5日18.92，也近在咫尺，結論就是現在市場的悲觀氣氛與當時2008年的美國金融海嘯的波段低點似乎有著接近的悲觀氣氛。
另外觀察S&P500VIX(恐慌指標)目前約在29附近，處於波動大的階段(易跌)但還不至於演變成全球金融危機或股市大泡沫，因為2008年的美國金融海嘯或2020年3月的新冠疫情都讓VIX一度飆到80以上，後續會用匯率來作研判何時風險會變大。至於台股可觀察大盤融資餘額、融券張數、融資維持率變化來參考此時投資人的心態變化，趨向樂觀或保守。今年7月1日當天上市融資維持率來到波段最低139.06%(參考富貴贏家)當天收盤價14343點，經過七個交易日後指數最低來到13928點，而當天維持率卻拉高至141.32%(顯示投資人去追繳保證金或把融資維持率更低的賣掉) ，之後反彈到8月17日高點15475點。此次融資維持率最低在9月29日的138.3%，當日指數收在13534點，經過兩個交易日後指數最低在13273點，而當天的融資維持率提高至139.47%，跟7月1日當時維持率見到波段低後，過幾個交易日後，指數也來到波段低點而當天的融資維持率反而上揚，就歷史經驗而言當融資維持率重回140%以上且更高，市場的投資信心會增強，就有機會化解短期的險境。此次從周二到周四共三天的反彈，卻出現連三天融資餘額減少且融券張數持續增加，代表著大盤反彈散戶不只賣出股票還出現加碼放空股票，這也是市場悲觀的指標之一。
9月全球股市的再次下跌或破底，不明就裡的人怪罪FED更加鷹派，但之前市場大部分的機構預期此波利率的高峰落在4.5%-4.75%，早就很快訂價完成(完成下跌)，或許你會說也有預期5%以上的機構法人，但這畢竟是少數，影響盤面不大，那都只是在為下跌找理由，筆者認為9月中下旬股市再次重挫或破底很重要的原因是來自於投資人對未來景氣衰退及全球金融風暴的擔憂擴大，這可從9月份飆漲的美元指數及其它狂貶的非美元貨幣觀察得出來。
資金往美元進行避險，匯率更是搞到全球天翻地覆，美元指數創近20年新高，受到美元干擾，英鎊刷新歷史低點、日元創1998年亞洲金融海嘯後新高、歐元創20年新低、韓元創2008年美國金融海嘯後新高、新台幣創近5年新低，從匯率角度觀察，確實有全球金融危機的影子出現，這讓市場更加擔憂，看起來像是美國在割全世界的韭菜，發動貨幣戰爭的樣貌，不管從股市、匯市、債市、原物料等，都讓投資人跌到懷疑人生，但危機到底有沒機會出現轉機或危機會持續滾雪球般的擴大，引爆全球性的股災呢？我們從宏觀的角度來研判，提供讀者參考，只是當疑慮仍多的情況下，低持股比重才是較好的選擇，不管是做多或做空的投資人。
新興國家印度和印尼都採取了穩定金融市場的措施，原因是美元全面反彈，連已開發的大國都已經面臨金融環境的衝擊，如日本、南韓、中國、歐元區、英國等，部分國家陸續釋出穩定金融的措施。澳洲央行4日宣布升息1碼，讓原先預期升息2碼的投資人大感意外，澳洲央行總裁洛威在會後聲明中表示：「現金利率在短期內已大幅提高。委員會依然決心致力於讓通膨回到目標值，並且會盡一切所能達成。」。聯合國也跳出來示警，美國聯準會（Fed）與其他央行若持續升息，恐將全球經濟推入衰退深淵，接著將陷入長期停滯，其中又以開發中國家受創最深。筆者認為美元指數若持續強勢，全球金融市場要不動盪(弱勢)都難，當然就會出現更多的國家出來捍衛自身國家的權益，而這當中能否喚起市場的投資信心，或是再次的崩落，這就考驗著這些大國執政者的能力了，能否化危機為轉機？
股市之前已陸續經歷過利率上揚後本益比向下調整的階段，未來獲利變化將取代估值成為決定行情動向的關鍵，至於是否引發其它的風暴(系統性風險)則須再進一步觀察，目前較重要的指標在匯率及公債殖利率，若美元指數不在過本波高點114.7元，全球股市會陸續走穩且進入反彈，可以化解市場擔心的全球金融風暴或全球經濟大衰退；但若美元指數還是持續創新高且近期進行匯率干預的國家幣值持續走貶，那可能另一波的下跌段又將產生，此時可說是中長線的多空關鍵位置，若匯市走穩，股市將會出現一波大反彈(至少千點以上)；但若美元指數再創高，多方的操作就要更加謹慎且小心。不過筆者認為美國為了自身最大的利益，應該不至於把全球各地搞到經濟大衰退或流動性崩壞，應該會適可而止，所以建議讀者持股比重要控制在自己可以放心的部位。可留意ABF載板的景碩3189，9月營收創歷史新高，本益比低。隱藏版台積電大聯盟的亞翔6139，上半年EPS1.87元，每股淨值35.85元，低本益比且股價淨值比不到一倍。車用相關的國巨2327，法人近期買超為主，股價位階低。

歡迎各位好友加入FB粉絲專頁按讚(鑑股知金王兆立)，未來會不定時發表指數及各股看法。

想知道更多、更即時的消息嗎？
點擊加入Telegram好友看更多喔

加入投顧會員入會專線：0800-555-808

產業前瞻

關於

條款聲明

訂閱電子報

網站聲明