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2022/09/02股市週報-(王兆立分析師)

美股反彈見高後出現回檔修正，與其說是美國FED主席鮑爾在全球央行年會的鷹派談話，倒不如說是市場之前對於明年降息過度樂觀，其實從央行年會前FED部分官員鷹派談話就可以聽得出來，FED官員不希望股市再上漲，因為股市上漲對於FED要控制通膨會更加困難，因為股民財富上升，消費需求也會跟著向上，所以打壓股市對控制通膨是好事，另外從Fedwatch來看央行年會前一天跟年會後迄目前為止，市場預期利率高峰在3.75%-4.0%，這跟一個月前的3.25%-3.5%比較確實有上升；但跟央行會議前一天並無太大差異，所以股市近期的回檔修正主因並非是利率高峰的預期，而是對於之前市場預期明年下半年將降息的錯誤理解所進行的修正。其實這波股市修正的最重要原因是投資人對未來經濟衰退的預期的概率升高所導致，只是股市跌到這附近是該反彈進入箱型整理還是短線會繼續下跌且跌破前波低點之後再重挫呢？這將是投資人最關心的事情，因為這將影響您未來一段時間將成為贏家或輸家！
我們先探討FED官員的真正內心的想法，還記得之前跟大家說過當股市大漲後，FED官員會出來降溫，所以要順勢逢高降低持股比重，如今股市確實拉回，然而投資人此時看技術面或聽消息面或感受市場氛圍，都會覺得此波破底機率很高；但若從FED官員的心態來看，若短時間股市真的破底後再出現一波下殺，這會讓自己惹上麻煩，因為產生恐慌賣盤時，FED當下並沒有有效的政策讓股市的投資人產生信心，寬鬆貨幣政策無法實行，因為通膨非常高，財政政策更是緩不濟急，可能只能眼睜睜的看著股市下挫，所以這是FED官員所能理解的事情，FED官員會這麼笨嗎！應該是不可能，除非經濟衰退真的超過市場的預期很多，若是這樣，FED官員肯定會跳出來表示未來可能不升息甚至可能降息，那時候就得看投資人買不買單。
所以我們研判FED最希望短期的股市走勢就是不要跌破前波低點也不要突破本波高點，因為跌破前低容易產生恐慌性賣壓，那時縱使釋出暫緩升息或未來可能降息也不一定救得起股市，畢竟影響股市的因子太多，投資情緒也是很重要的一環。至於越過本波高點也會是千百個不願意，因為會讓通膨更難控制住，這就是我們認為短期會落在大箱型的區間進行整理。至於時間軸拉長，股市到底會再次破底還是不會，這當然要看經濟數據的公布，也就是通膨的降溫速度及經濟指標所顯示出未來衰退的機率是上揚或下降。另一個就是觀察企業銷售及清理庫存的速度，而這當中可以觀察第三季季報(將在10月份陸續公布)的數據及公司對於未來的展望，這會是決定指數會不會破底再向下修正的很重要原因。
近日FED官員的鷹派作風，加上公布的經濟數據偏向不佳，導致投資信心低落。歐元區8月Markit製造業採購經理人指數（PMI）終值報49.6，低於市場預期與前值的49.7，再加上8月財新中國PMI降至 49.5，景氣重回收縮區間，加劇全球對經濟放緩的擔憂。另一方面，外界預料歐洲央行（ECB）與美國聯準會（Fed）為對抗高漲的通膨，可能在本月進行大幅度升息。美國上周經調整後初領失業金人數報23.2萬人，較前次修正後的23.7萬減少5,000 人，低於市場預期的24.8萬人，連三周下降，創兩個月來新低，表明儘管經濟成長放緩，但就業市場依然健康。美國8月ISM製造業指數持穩在52.8與前值相同，高於市場預期的52，主因是就業與新訂單指數反彈成長。值得注意的是，8月價格指數再次下滑7.5點至52.5，為2020年6月來新低，連續第五個月下降，表明通膨壓力正在減弱。上述顯示經濟雖降溫但未失速；通膨雖高但似乎高點已過，雖然下跌速度不一定很快，這會讓經濟深度衰退的概率縮小，對股市是相對正面的與硬著路做比較的話。
美國供應管理協會(ISM)公布8月美國製造業採購經理人指數(PMI)持平52.8%、優於市場預期的52.0%。製造業新訂單指數自7月的48.0%升至51.3%、3個月以來首度處於擴張期。生產指數自7月的53.5%降至50.4%、連續第27個月處於成長期。ISM美國製造業積壓訂單指數(衡量產能壓力)自7月的51.3%升至53.0%、連續第26個月高於50%。客戶庫存指數自39.5%降至38.9%、連續第71個月低於50.0%，代表客戶庫存仍處於過低水準，對未來產量成長有利。美國8月ISM製造業價格指數自7月的60.0%大跌至52.5%、2020年8月以來首度低於60%，意味著原物料漲幅明顯放緩，從上面數據推敲經濟軟著陸機會有增加跡象。
台股買盤意願不強導致成交量不足，主要是投資人擔憂未來景氣衰退且技術面偏弱勢，加上新台幣貶值且外資偏空操作，大型股較無表現，中小型股在內資拉抬下，較有表現機會，目前盤面偏向較投機色彩，建議持股比重5成以下。美國政府禁止高階顯卡晶片（GPU）銷往中國，繪圖晶片大廠輝達（Nvidia）(NVDA-US) 表示，華府提出的新授權要求，不完全等於禁售、斷供，且輝達正在與中企合作，已滿足客戶的替代產品需求，原本受害的族群有機會反彈。至於大陸拚晶片自主採用新架構的IP股則股價大漲，中央處理器（CPU）、繪圖晶片（GPU）等高速運算（HPC）應用關鍵架構幾乎全被美系業者掌握下，大陸力求自主開發晶片，RISC-V架構成為陸企突圍的出口，主要受惠股:晶心科6533，IP相關:M31 6643 、世芯-KY 3661、創意3443 、智原3035等為短線強勢題材股。

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