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2022/08/12股市週報-(王兆立分析師)

美股四大指數反彈到半年線附近，其原因就如同之前提到的預期未來通膨及升息會降溫，加上超過70%以上的財報數據優於市場預期，股價已經過波段大跌來到相對低檔區，美國散戶的熱情參與做多及部分空頭回補等，推升此波指數的反彈，只是當美股指數來到半年線附近後，要在挑戰年線或更高點，這可能需要更多的數據佐證通膨、升息已降溫且經濟不會陷入衰退，如同FED主席鮑爾說的未來升息可以控制住通膨在2%的目標且經濟也可以軟著路。之前美股在下跌波段時，大部分的人都會覺得要達成這樣的目標其難度太高；但此波的反彈後，我們相信認為可以達成這樣目標的人肯定增加，不管您是樂觀或悲觀派，都不宜用感覺來判斷，要觀察後續的經濟數據才是非常重要的關鍵。
之前說明過美股在6月中旬是關鍵的位置，因為若持續破底下去，大部分民眾財富再大幅縮水，需求肯定會更減少，總體經濟會更加危險，衰退可能提早到來，負向循環就會出現，股市會走長空，因為FED當時不可能會實施寬鬆貨幣政策，還記得嗎！那時FED部分官員出來喊話，說今年9月可能會暫時停止升息，靜待之後的經濟數據公布後，再來決定升息與否，且之後不管是6月CPI的爆表到9.1%及美國第二季GDP的負值，美國總統及財政部長都事先出來喊話，藉此穩定市場的信心，這就是政策不希望美股當時再持續破底，影響到經濟及選票，所以此波的反彈不會太意外，只有輸家才會在台股14000點持續堅持大量放空。
投資人目前肯定關心美股此波反彈會到何時及台股會不會跟進美股挑戰半年線或更高！先說明美股，因為台股會跟著美股趨勢(尤其是科技股)，只是這當中有時會相對強勢有時會相對弱勢，這當然有其中的理由，暫不說明。美股此波的反彈主因也如同前段所提及的，而此時美股若要向年線或更高點挑戰其難度高，也就是年線不易正式突破且預期在經過一小段時日後，會出現較明顯的回檔修正，不過支撐也已經向上提高，所以先視為大箱型整理格局，不宜過度樂觀或過度悲觀。為何說美股再大漲的空間有限，主要是通膨、升息、經濟面互相拉扯，太偏向任何一方，都可能導致另一方面的失控，如同若為了短時間迅速控制通膨那就得更加大力度升息，未來經濟恐更脆弱，對股市當然不利。但若讓市場預期貨幣政策大幅偏鴿派，短期對股市有利但中期通膨恐維持高檔，最後恐猛烈撞擊經濟，造成未來股市的大跌。
未來除了觀察經濟數之外，留意FED的態度就顯得重要。在美股此波大幅反彈後，近日又看到FED部分官員對未來利率的態度再次轉向鷹派，其實就是為市場情緒及股市降溫。美聯儲官員潑冷水說：現在就宣布戰勝了通膨還為時過早！舊金山聯儲主席戴利稱，並不排除美聯儲在9月政策會議上加息75個基點的可能性，但50個基點是她的“底線”。稱美聯儲將不會在明年“突然”轉向降息，給有類似預期的投資者潑了一盆冷水。芝加哥聯儲主席埃文斯表示雖然7月CPI報告顯示通脹形勢較前兩個月有好轉，但通脹水平仍然高得不可接受，預計直到明年，我們都將加息，以此確保通脹回落到我們的目標2%。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利稱，很高興看到通脹率意外下行，但美聯儲還遠未到宣告抗通脹勝利的時候，必須讓通脹率回到2%。更明確表示，7月CPI不會改變他的路徑。他說在6月公佈的美聯儲經濟前景展望中，我就建議，到今年底讓利率升至3.9%，到明年底達到4.4%，我沒有發現任何要改變這一看法的事。以上官員都是在美國7月CPI及核心CPI增速低於市場預期的情況後所發表偏鷹的立場。
台股優勢在指數相對美股低及國安基金護盤的激勵效果(會不會用力買不知道但還是有支撐效果)。為何台股指數相對弱勢，其一是台灣企業以製造業為主，當品牌廠調整庫存或貨銷售變差時，供應鏈庫存壓力會提升且容易出現殺價競爭，其二是兩岸關係會影響到部分外資的避險操作，雖說關係不至於大幅惡化但變數存在，市場還是會有點擔心，其三是散戶參與率變低，熱情退散，成交量萎縮(與美股散戶熱情回流不同，近期迷因股有捲土重來跡象)。我們認為美股短期若可維持在高檔區，台股有機會向季線之上挑戰，畢竟台股位階低(遛狗理論或補漲理論) ，但若要向一萬六千點挑戰，這就必須要天時地利人和了。
股市此波從高點的回檔修正過程中的任一波較強勢的反彈，建立在通膨及升息預期的降溫所產生的；並不是在預期未來3-6個月景氣會轉好或回升，因為目前對於未來景氣還處在下修的預期，只能說就像狗與主人的理論，股價已大跌一段後，股價失速(跑得)太快，離基本面有點遠(反應太超前)，就會出現一波較強勢的反彈，若要說是否走回升行情，這概率就微小了。筆者認為可以搭配一些風險指標及目前市場影響股市最大的因素去探討，當風險升高或降溫時，可以動態調整持股比重，只要整體持股比重控制好且不要槓桿操作，用投資而非賭博的心態持有股票，就有機會在股市當中獲取不錯的利潤。
熱門族群解析:貨櫃三雄(長榮、陽明、萬海)股價短線偶有佳作，但中長線疑慮加深，主要正面因素是市場認為目前有低本益比及低股價淨值比及高殖利率(預估明年)的保護及對聖誕節前的拉貨(運價調漲)；但從已公告2Q22獲利陽明2Q22 EPS 15.9元，獲利季減8%；長榮2Q22 EPS 19.33元，獲利季增0.9%；萬海2Q22 EPS 10.74元，獲利季減26%。三雄稅後淨利變化不一，主因現貨價續降，長約對平均運價保護造成差異，長榮北美線長約占比6-7成，陽明北美線占比5成，萬海則無北美線長約。近期美西碼頭候港船隻數已降至10艘，塞港大幅緩解，預期旺季不旺運價緩降態勢將持續。航空股建議逢高減碼為主，主要是目前本益比或股價淨值比不算便宜。
載板四雄(欣興、景碩、南電、臻鼎-KY)在電子產業中的展望算相對疑慮小的，股價有反彈機會，因為除了欣興認為第三季預估不要太積極外，其他三家都正面看待。景碩3189受惠ABF載板新產能開出、BT載板出貨增加，上半年稅後淨利年增2.26倍，EPS 8.04元。展望後市，ABF載板持續供不應求，平均售價持續看漲及晶碩隱形眼鏡同步進入客戶備貨旺季，景碩下半年營運持續看俏。晶圓代工(台積電、聯電等)就隨著費半指數趨勢行進，短線操作就留意費半指數。IC設計此波股價已大跌，利空鈍化已顯現，短線為人氣指標，可搶反彈。蘋概股(鴻海、華通、鏡頭等)股價波段高點通常落在蘋果iPhone新機發表前後(9月中旬)，明年第一季股價能否再過高，就須觀察新機銷售狀況，留意股價落後的台亞2340或載板族群。汽車零組件(OEM或AM廠)已公布的7月營收有些低於預期，逢高減碼為主。網通、工業電腦族群此波股價已領先大漲，短線進入整理，箱型操作為主。

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