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2023/02/17股市週報-(王兆立分析師)

股市由去年10月低點反彈迄今，主要的邏輯建構在開始反彈時因為股價跌幅已深，加上FED較鴿派的論調呵護著股市，市場認為此波升息高點不會超過5%且今年底前可望降息，當時市場在探討未來經濟會不會衰退或軟著陸，所以美股四大指數由道瓊領軍反彈，畢竟道瓊成分股包含有金融、消費、原油等，可說是相對費城半導體指數、NASDAQ、羅素2000指數較可達到未來經濟萬一衰退的避險效果，所以道瓊指數離歷史高點相對接近。之後市場對未來經濟軟著陸的機率大幅提高，從就業、消費數據等仍維持硬朗的表現推估，加上當時FED主席鮑威爾談話對於漲多的股市也沒有滅火的跡象，市場更加樂觀，形成軋空頭或軋空手或害怕錯過此波行情的走勢，跌深的科技股開始強力反彈，從今年以來迄今的表現費半及NASDAQ優於道瓊指數，這樣勢如破竹的強勢表現能否延續？或可能已來到高檔區呢？
從之前美國公布的幾個數據來探討，美國1月非農就業新增51.7萬人遠超預期，失業率創53年新低；美國1月份零售銷售月變動率遠優於市場預期，創下近兩年新高；美國一月CPI及核心CPI年增率則高於預期，目前Fedwatch預期此波利率高峰從之前的4.75%-5.0%上升至5.25%-5.5%且僅預期12月可能只降息一碼，目前處在何種情境呢？筆者認為市場正恐懼Fed升息會更高VS未來經濟不會衰退且最差情況已接近的兩方論述，進而互相拉扯而出現劇烈震盪，短期間這兩方論述的一方要取得市場絕大多數的支持，難度肯定很高，因為這還要後續經濟數據的驗證，所以短期震盪還是會激烈，整體持股維持在安心的水位即可，擇優佈局，方有獲利機會。
美國勞工部周四（16 日）公布最新失業金數據，截至2月11日當周，經調整後美國初領失業金人數報19.4萬人，低於市場預期的20萬人，整體來看就業市場依然火熱。今年1月生產者物價指數（PPI）年增 6%，高於市場預期的5.4% ；剔除波動較大的食品和能源後，1月核心PPI年升5.4%，高於市場預期的4.9%，速度雖減緩但比市場預期的慢，聯準會（Fed）未來升息的壓力仍不小。另外美國2月費城聯儲製造業指數-24.3為2020年5月以來新低，預期-7.4，前值-8.9。美國1月新屋開工總數年化130.9萬戶，預期136.0萬戶，前值138.2萬戶。加上FED官員偏鷹派談話，導致美股周四收盤跌幅擴大。
筆者認為往後數據對股市的影響分別是，若就業數數據比市場預期好或壞均屬中性，因為多空都可解讀，對盤勢影響性不太大；若跟經濟成長有關的數據比市場預期差，理應當會解讀成利空，因為軟著陸機率會降低；若與通膨有關的數據高於預期則利空，低於預期則正面，這較清晰不含糊。當未來出現通膨數據高於預期且經濟成長數據低於預期且就業數據開始低於預期時，當心，股市可能會出現較大幅度的修正，因為停滯性通膨的預期會加溫有別於現在的軟著陸或不著陸了。
今年以來迄前幾日美股四大指數所表現的意涵在預期未來經濟不會衰退且通膨持續降溫且聯邦利率不會超過5%，由跌深的科技股領軍上攻；不過目前市場預期此波利率高峰在5.25%-5.5%，主要是一月CPI、PPI都高於預期，這已經扭轉利率或通膨的看法，這出現多頭的第一道裂縫；是否出現第二道裂縫就是經濟成長數據，週四晚間公布的美國2月費城聯儲製造業指數及美國1月新屋開工總數均不如預期，這產生一點裂縫了，若後續裂縫擴大，那就會危及未來景氣樂觀的看法。第三道就是就業數據，若開始不如預期且失業率攀升，而當時的通膨依舊在相對高檔，那就會加深未來停滯性通膨的看法，若上述形況逐步顯現就要對股市謹慎；若可以脫離上述情況，則股市將會越走越穩，而這些數據都必須持續追蹤，並非目前可以精準預測，所以目前及未來摸著石頭過河會安全的多。
近期市場跟美聯儲對作，嘗到甜美的果實！空單的回補及害怕錯過此波行情都加大了股市的上漲，市場的想法也跟隨著指數的反彈而更樂觀，預估美國經濟可能軟著陸或甚至不至於衰退的比例越來越高；但筆者要提醒的是，指數或股價已大幅反彈，較基本面走的太過快了，老人與狗的理論，似乎要再重新複習一次。尤其當通膨高於預期及成長的經濟數據不如預期時，當下股市容易出現向下修正；但當通膨低於預期及成長的經濟數據高於預期時，當下股市容易出現上漲，這些數據當有趨勢性的時候更要特別注意，因為將對股市產生多頭循環或空頭循環，筆者認為短期數據正面及負面交錯著，還不至於馬上偏向任何一方，所以股市就會大幅震盪，個股表現就會更加分歧，只是目前指數位置在高檔區，所以建議目前宜低持股比重且嚴設停損及停利點。選股以產業谷底已出現(轉機)且股價位階較低的個股為主。面板景氣谷底已過，報價已開始反彈，短期間友達2409、群創3481有機會跟著報價反彈而震盪走高，零組件的誠美材4960更可留意，在去年4月前鴻海集團面板事業核心成員、現任夏普集團董事的許庭禎進入誠美材董事會，這是泛鴻海集團旗下群創2年多前撤出誠美材董事會之後，再度回歸。業界分析，誠美材擺脫先前的外部紛擾，營運邁入轉盈階段，且透過處分轉投資帶來約50億元豐沛現金流入帳，財務體質大幅改善，預期夏普的堺工廠（SDP）及廣州超視堺兩座十代廠，對誠美材釋出的偏光板訂單愈來愈多，加上手握偏光片這項電動車必用的面板關鍵零組件與鴻海集團轉型發展電動車目標不謀而合，因而再度獲得泛鴻海集團的目光，強勢回歸董事會。泰鼎-KY 4927今年1月營收月增12.34%，今年有新產品及新產能挹注，可望見營收的回溫。

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