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2022/09/16股市週報-(王兆立分析師)

美國在台灣時間本周二晚上公布8月CPI高於市場預期的數據，四大指數狂洩，主要是澆息投資人對未來通膨較快速降溫及FedWatch此波升息高點區間由3.75-4.0%提高至4.25%-4.5%，導致股市及債市快速重新訂價；至於週三晚上公布PPI年增幅較市場預期低，美股出現反彈，但反彈幅度與前一天的跌幅相比，根本是小巫見大巫。主要是美國FED升息的目標區間，主要觀察的是CPI(核心CPI)而不是PPI，形成了美股這樣的反應，一點也不意外。
近期提醒讀者9月是多空拔河中，激戰將在10月，取決於重量級企業財報及未來展望！若搭配美股或台股線型做觀察，台股比美股晚見到此波低點，最主要是台股是淺碟市場，波動相對較大，加上融資斷頭及追繳壓力，而前波的低點不管是美股或台股其實都經歷過不少利空測試所形成的，若還是維持過去利空的等級，那要再破底或破底後再跌一大段肯定機率不高，需要有更大等級的利空來打壓，那何謂更大的利空呢？若說美國通膨，大家都明瞭一件事，高點已過只是降幅可能較之前大家預期的慢；若說再創新高，那股市或債市等肯定又會出事(灰犀牛事件再起)，但以目前原物料的下跌，消費需求的減弱，CPI要再創新高的機率很小，那預期未來利率要再大幅飆高的機率也就小，這對股市殺傷力的高峰應該已過。不過未來經濟衰退程度及企業財報(展望)這部分，筆者認為部分已經有訂價；但似乎還不夠，從分析師下修的企業財報幅度應該還不夠，或大家對於未來經濟可能衰退的程度也沒共識，到底是軟著路或硬衰退還爭論不休就看的出來，上面是目前重要的變數之一。
經濟衰退程度或企業展望或貨幣政策對金融市場會產生重大的影響，眼前的緊縮貨幣政策對股市當然處在不利的位置，所以也是形成此波股市回檔修正的重要原因之一。至於經濟數據雖然轉差但也不是短時間就會墬崖式的向下修正，而是需要時間一步一步的驗證，所以要說股市短線要因為數據大幅轉差而連續性重挫，概率也不大，但若是中長線那當然概率就會增加。至於企業財報及展望將在10月陸續公布，甚至於部分企業可能在財報公布前會有獲利預警的情況產生，所以這就是筆者所說的企業財報及展望公布後，若股市前波低點還撐得住，那利空淬鍊出來的中期底部就會更扎實；若相反的，出現破底走勢，那股市應該不妙，可能會再出現停損或失望賣壓，形成另一波跌勢，因為股票下跌財富縮水，消費需求就會減少，經濟情況可能更差，至於是否引發其它的風暴(系統性風險)則須再進一步觀察，所以才提醒讀者，在目前展望真的還模糊不清的狀況下，持股比重要控制在自己可以放心的部位，不管您是持有多單或空單。
筆者認為美國總統拜登或FED主席鮑爾的真正內心想法，應該是希望升息能控制住通膨且經濟可以軟著路且股市不要出現連續性大跌，演變成金融上的系統性風險，換句話說就是指數可以在此波低點之上進行大箱型整理，不要破底，也不要越過此波高點，市場慢慢接受經濟降溫(非衰退)貨幣雖趨緊但不會產生流動性風險，所以執政者還是呵護著股市，如同近日FED官員在貨幣會議召開前半個月是緘默期，不可以發表利率看法；但當美國周二公布CPI數據比市場預期來的高而股市出現重挫走勢後，您們猜，是誰跳出來講話安撫市場信心，當然不能是FED官員，正在緘默期，是美國總統拜登！加上隔天公布PPI年增幅比市場預期的低，市場也感受到政府的善意，股市也就順勢收漲了。只是若只有這些口水護盤，而之後經濟狀況或企業財報或展望真的不如市場預期，往後股市下跌就成為必然的事了，因為在通膨高的處境下，不可能降息(提油救火) ，會讓未來的通膨預期更高，對經濟的破壞非常巨大；當然也有極其少數的人，認為目前要降息救經濟，最有名的就是特斯拉創辦人馬斯克，果然全世界最具財富的有錢人跟大家所想的邏輯不一樣！
若短時間股市真的破底後再出現一波下殺，這會讓政府惹上麻煩，因為產生恐慌賣盤時，FED當下並沒有有效的政策讓股市的投資人產生信心，寬鬆貨幣政策無法實行，因為通膨非常高，財政政策更是緩不濟急，可能只能眼睜睜的看著股市下挫，所以這是FED官員所能理解的事情！除非經濟衰退真的超過市場的預期很多，若是這樣，FED官員肯定會跳出來表示未來可能不升息甚至可能降息，那時候就得看投資人買不買單。所以我們還是認為9月會在大箱型的區間進行整理。至於時間拉長至10月，股市到底會再次破底還是進入反彈，這當然要看經濟數據及企業財報的公布及未來展望。

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