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2022/06/17股市週報-(王兆立分析師)

【剪不斷理還亂，真是目前股市的寫照】
從疫情、俄烏戰事、通膨、升息，到大陸封城，美國、歐元區公債殖利率大幅攀升到加密貨幣(比特幣)的大跌，股市、原物料(原油在高檔)重挫，市場從之前擔心的停滯性通膨到預期經濟衰退，美國公布的經濟數據不佳，不管是零售銷售、ISM指數、PMI指數都出現成長趨緩，消費者信心指數也因為擔憂通膨或經濟衰退而出現滑落，看起來似乎是完美風暴，近期熱錢也就加速去槓桿化，市場更加憂慮金融資產泡沫，投資信心持續滑落，現金為王呼聲再起，到底如今是要做多或放空操作或零持股(場外觀望)？相信讀者應該充滿疑惑！樂觀者或認為此時會是不錯的買點，畢竟利空頻傳，適合危機入市！悲觀者認為還未到真正恐慌時刻，高處掉下來的刀子不要亂接！我相信大家應該無所適從！

筆者認為股市何時是最低點或最高點沒人可以預測的到，不管你是從技術面或基本面著手。威爾斯．威爾德（Welles J. Wilder）被譽為「上個世紀最偉大的技術分析大師」，在技術交易領域，擁有許多創新和原創的概念而聞名於世。1978年發明了著名的相對強弱指數RSI，在現今投資市場，仍是非常多投資者愛用的技術指標之一。然而，到了後期，他卻放棄自己鑽研的技術分析指標，指出「世上沒有任何技術指標，可以準確預測股市方向」，並推出亞當理論以取而代之(可以自己上網Google資料)。

利用總體經濟面預測股市最高或最低點當然也是不可能，前聯準會(FED)主席柏南克：「經濟學家在預測衰退方面很糟糕。」保羅·克魯格曼是2008年諾貝爾經濟學獎得主，在《紐約時報雜誌》上發表的文章對經濟學家進行了嚴厲的批判，直指經濟學研究中存在的弊端。另外部分預測不準確的原因可能來自於政治風向的傾向或自身經濟利益的刺激。就如同近期部份經濟學家或投行對未來經濟衰退的預測很悲觀或甚至認為用更短時間快速的調高利率，造成經濟衰退也無所謂，之後再降息即可；殊不知對全球人類而言既可抑制高通膨且讓經濟不要出現衰退(軟著陸)是最好的(雖然難度高但要尋求這方向的解決之道)，何況這次高通膨有一重要因素來自於供應鏈的問題，而不是天天唱衰經濟衰退、盡快大幅升息，上述投行及經濟學家的作法猶如司馬昭之心路人皆知，我猜測早就佈好空單等待未來收割吧！

【升息三碼所帶來的衝擊】
盤點近日最重要，美國聯準會（Fed）6月升息三碼，這是自1994年以來幅度最大的升息，鮑爾說短期通膨居高不下，但中期內會大幅下降，通膨預期仍然存在，通膨預期是本次升息三碼的重要因素；但也表示未來升息3碼並非常態，在7月底的決策會議，很可能再升息2碼或3碼，期有效抑制處於40年高點的通膨，市場評估迄今年底的短期聯邦基金利率可能落在3.4%左右。主席鮑爾並表示要實現軟著陸難度變高，Fed同時下調今、明、後年的經濟預期增速，今年的降幅最大，並上調了今年的個人消費支出價格指數（PCE）和核心PCE通膨預期，並上調三年間的失業率預期。

另一件大事是15日歐洲央行（ECB）為緩解爆發新債務危機的疑慮，搶先一步召開緊急會議，安撫市場。決議採取穩定債市措施，對於已到期的「疫情緊急資產購買計畫（PEPP）」債券，將靈活地滾入再投資；另外為了緩解爆發新債務危機的疑慮，ECB計畫研擬一套新的政策工具，專門用以對付歐元區分裂崩解的風險。ECB行長拉加德（Christine Lagarde）指出，ECB應該專注於將通膨帶回2％的目標，ECB政策不應該由財政考量來主導，冀望市場要相信ECB說到將會做到，化解市場的擔憂。

【股市近期動輒暴跌，投資人該怎麼辦？】
對未來經濟前景的擔憂擴大，加上金融市場的動盪，絕大多數的投資人財富已縮水不少，進而顯得更加惶恐；在太平盛世時，很多人想學習巴菲特的價值投資法或想當存股族每年享有固定收益收入，或自認為是少年股神，短線操作可以輕鬆獲利的，事到如今，部分投資人信心已開始動搖，萬一股市真的遁入空頭格局，筆者認為整體持股比重及風險沒有控制好的，可能會功虧一簣或提早從股市畢業。

股市近期動輒暴跌，投資人該怎麼辦？巴菲特等傳奇投資人給大家的建議。巴菲特說，若是為了長遠的投資計畫(行量自身財力且控制好持股比重)，買進優質好公司的投資人，終究會在10年、20年或30年看到好報酬。股市有時會像近期瘋瘋顛顛的，頻繁的短進、短出，很難看到好結果，投資要賺錢，必須靠著長時間持有好公司，人們就是該這麼看待股票的。巴菲特在內的許多傳奇投資人也建議買進指數基金，自動做好分散投資。已故傳奇投資人鮑格（John Bogle）也是長線投資的信徒。他說，買進並長期持有是最好的投資策略，因為進進出出的過程中，「你很難不被自己的情緒擊敗」。理財金融網站認證的百大理財顧問大衛‧雷（David Rae）援引巴菲特的名言「別人恐懼時我貪婪」說，如果你要等到新聞頭條告訴你，市況轉好了，重新投資，你可能已經慢了好幾個月，同樣建議長期投資(展望佳的好公司)，享受人生。

這則消息或許可安撫部分投資人內心的煎熬，美股近日跌跌不休，股神巴菲特也淪為重災戶。《巴倫周刊》估計，巴菲特掌舵的柏克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）第二季迄今股票投資組合帳面損失達650億美元(跌幅16％)，柏克夏A股股價自3月底高點迄今下挫約22％；但柏克夏財力雄厚，投資人可學習的就是控制好持股比重且持有好公司且中長期持有。

【結論】
整體看來，ECB及FED的這次貨幣政策決策會議，都非常鷹派，除非經濟面臨急轉直下的風險，否則央行並不存在放鬆貨幣政策的彈性。金融市場因為貨幣緊縮，一下比特幣價格大跌、一下美國天然氣價格崩盤、忽而公債殖利率大漲，股票指數則因為利率上升再度影響評價而下跌，難怪投資信心不足且低落。投資人信心是否恢復，取決於未來陸續公布的經濟數據，以CPI、PPI、PMI、ISM等最為重要，這影響到通膨及經濟成長的看法，就會影響到未來升息次數及經濟成長趨緩或衰退的預期，只要這數據不要超出市場預期，股市就有機會出現反彈走勢。

當然也可能出現再度破底走勢，引發停損賣壓，產生另一波向下修正，這將源自於投資信心的脆弱，而原因可能是通膨過高及經濟數據太差，市場從擔心未來的停滯性通膨導向預期經濟衰退。若指數破底則籌碼面將鬆動，而這結果可能導致恐慌賣盤再度出籠，指數就會進一步修正，出現融資多殺多的狀況，小心使得萬年船、提高警覺，萬一出現至少可以趨吉避凶。

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