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2023/01/06股市週報轉投資明星股系列報導8-(江慶財分析師)

鎳礦明星股華新(1605)

華新(1605)為不鏽鋼、電線電纜廠，2022年前11月營收1649.27億元，年增18.96%，前三季EPS為5.37元。受惠近期鎳價上漲，與政府提高減碳目標、電動車趨勢，再加上中國解封，可望帶動基建需求。不鏽鋼事業已開始認列義大利商CAS營收，將挹注華新營收雙位數成長動能。

在電動車佈局方面，華新投資印尼旭日、緯創兩公司，並建置電動車電池原料所需要的冰鎳廠，兩者年產能各達5.5萬噸，且皆有380MW發電廠，預計後續量產後，華新可按持股比例掌控產能，而鎳生鐵年產能4萬噸，包括鎳生鐵及冰鎳產能，年產能可提升至8.4萬噸鎳金屬，分別預計2023年第一季、2024年第一季量產。

近期股價維持高檔強勢整理，表現相對大盤強勢，目前短期均線糾結，中、長期均線持續上揚，短線上股價若能帶量突破區間上緣50元位置，則有利後續表現。華新因作為鎳礦概念股而受關注。法人指出，關鍵在於全球搶鎳大戰，加上印尼政府有意為鎳礦籌組類似石油OPEC的組織，以掌握鎳價定價權，因此擁有印尼鎳礦者被視為手握未來新能源車鎖鑰，華新因擁有印尼鎳礦，後續是否擴大併購印尼鎳礦也備受關注，也被視為指標鎳礦概念股。

隨著鎳價、銅價反彈回升，華新在電線電纜、不銹鋼、資源事業的多元投資布局，有望逐漸發酵。法人指出，在大陸逐步解封經濟重啟後，不銹鋼需求回溫，有助鎳價走勢，鎳下游應用中，未來成長最大的是電池，這對長線鎳價有支撐，加上公共工程建設、強韌電網計畫也使電線電纜需求穩健，整體而言，華新明年營收有望向上攀升，挑戰新高。特分析報導如下：
華新轉投資5家上市/上櫃公司價值約445億
華新為掌控不銹鋼原料，前進印尼清山工業區鎳生鐵廠，不僅為去年及今年第一季營收、獲利增色，由於俄烏戰爭造成國際鎳及銅價暴漲暴跌，股東會上轉投資成為最受關注的話題。尤其公司相當看好電動車市場未來前景，布局電動車材料，並斥資3.8億美元，在印尼設年產5.5萬噸冰鎳廠，相關布局甚受法人圈關心。

華新本屆股東會並無改選議題，主要是承認去年財報及營業報告書、以及盈餘分配案。去年合併營收1,566.65億元，營業利益133.46億元、淨利歸屬母公司146.43億元、EPS從前年2.04元增加至4.27元，獲利改寫歷史新高，董事會提案每股配發現金股息1.60元。同時配合公司法修法，修改部分公司章程。

為掌控不銹鋼原料，華新2020年前進印尼清山工業區，設年產能3.6萬噸鎳生鐵廠，4條鎳金屬生產線，去年第三季起全面投產，產能逐季提升。華新表示，印尼鎳生鐵廠第一季產銷量1萬噸，全產全銷。資源事業目前營收占比15％～20％，大部分營收都是印尼鎳生鐵廠貢獻。華新看好電動車將是未來汽車市場主流，提前卡位布局冰鎳，4月董事會決議斥資3.8億美元，其中2億美元，是向青山集團購入印尼旭日50.1％股權，另斥資1.8億美元興建冰鎳廠。

華新指出，鎳最大需求主要是不銹鋼市場，年複合成長率3％～5％，電動車年成長率高達20％以上，電動車是未來市場主流趨勢，具價格支撐，華新投資印尼冰鎳廠，年產能5.5萬噸，預計今年底完工，明年第一季末全產全銷。華新長期投資華新麗華控股公司248730張，帳面價值287億、華新特殊鋼控股公司317505張，帳面價值53億、金澄建設577583張，帳面價值63億、金鑫投資179468張，帳面價值71億，另有海外子公司等市值約1000億，另轉投資華邦（2344）、華東(8110)、華新科(2492)、彩晶(6116) 瀚宇博(5469)等5家上市/上櫃公司合計市值約445億，包括(1)持有華邦電子883848張占22%，市價20元估潛在價值約176億，(2)持有華東科技109628張占21%，市價12元估潛在價值約131億，(3)持有華新科88902張占18%，市價81元估潛在價值約72億，(4)持有彩晶299632張占10.19%，市價11元估潛在價值約33億，(5)持有瀚宇博107381張占20.32%，市價32元估潛在價值約33億，合計市值約445億。

華新今年合併營收達1,233.89億，年成長34.85%
華新麗華（1605）取得義大利CAS不銹鋼廠7成股權，12月起併入合併營收，印尼旭日冰鎳廠2023年第一季正式投產，近期國際銅價止跌回升，英國倫敦金屬交易中心（LME）20日鎳現貨及3個月期貨價格，因俄羅斯礦業巨擘諾里爾斯克鎳業（Norilsk Nickel）考慮明年減產10％而大漲1,100美元以上，推升華新近期股價大漲。

外電報導，俄烏戰爭持續，歐洲買家考慮不再向俄羅斯購入鎳金屬，外界預期2023年全球鎳恐出現供應過剩，俄羅斯鎳業龍頭大廠諾里爾斯克鎳業（Norilsk Nickel）考慮明年鎳金屬產量減少約10％，並將減產計畫告知客戶。

消息一出，激勵LME鎳3個月期貨及現貨行情全面上漲，20日鎳3個月期貨收盤價28,334元，上漲1,119美元，漲幅4.11％；鎳現貨收盤價28,199美元，上漲1,126美元，漲幅4.26％。

華新斥資2.1億歐元，併購CAS不銹鋼廠案，已於11月底完成交割，12月起計入合併營收。華新布局電動車原料冰鎳，投資印尼旭日及印尼緯創兩家冰鎳廠，各年產5.5萬噸、各有4條冰鎳產線，2023年第一季、2024年第一季分別量產，華新本身鎳鐵廠年產4萬噸，加上冰鎳，可掌控鎳金屬及冰鎳年產量8.4萬噸，增添未來營收成長動能。
華新之波股分析
華新之初升段自109年4月1日之10.95元三波段漲至110年12月7日之22.6元，成交量82654張，波段漲幅11.65元，漲幅百分比106.39%，主升段自110年2月1日之16.3元三波漲至110年4月29日之32.35元，成交量221951張，波段漲幅16.05元，漲幅百分比98.46%，末升段自110年5月17日之20.75元三波漲至110年4月22日之48.15元，成交量294691張，波段漲幅27.4元，漲幅百分比132.04%，後下跌至111年8月4日之31.15元，之後在31元至51元間整理。
華新之營收稅後純益及EPS分析
華新最近三年營收108年1348.04億，109年1125.46億，110年1566.64億，最近三年稅後盈餘及EPS：108年46.98億，EPS 0.95元，109年103.44億，EPS 2.04元，110年203.71億，EPS 4.27元，111年前三季累計營收1366.65億，前三季稅後盈餘159.59億，EPS達5.37元。
華新之量價分析
華新之量價分析如下：股本211.64億，底部量30000張為波段買點，攻擊量60000張價漲時為短線買點，5倍小壓力量150000張為短線賣點，10倍大壓力量300000張價不漲時為波段賣點。

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