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2022/06/24股市週報反彈尖兵綠能明星股-(江慶財分析師)

國碩/元晶/茂迪/安集

經濟部預告「再生能源發展條例」部分條文修正草案，研擬新增建築物屋頂設置太陽光電規範，加上太陽能矽晶圓廠中美晶（5483）高層釋出本土市場對再生能源的需求強勁，下半年展望非常樂觀，雙題材帶動太陽能族群近日行情逆勢走揚。包括茂迪（6244）、元晶（6443）等，成萬綠叢中一點紅。

近期太陽能政策利多頻傳，為推動屋頂型太陽光電發展，經濟部參考國外太陽能法強制建築物屋頂一定面積應設置太陽光電經驗，擬修法強制新建案屋頂設置太陽光電，後續將授權由中央建築主管機關會同中央主管機關另行訂定相關規範辦理。另外，經濟部公告禁止任何採用陸製的太陽能電池相關組件進口，同時祭出吹哨者殺手鐧，禁止洗產地行為。台灣方面，政府擬定「太陽光電2年推動計畫」以及「2020年太陽光電6.5GW達標計畫」， 2020年原預定目標為2.2GW；2021年原本目標要達到近3GW的裝置量，但受原物料大漲、疫情等因素影響，目前僅能達到1.5-1.7GW，整體目標仍要往後延。依估計，若要在2025年太陽能裝機20GW的目標，那麼2022~2025年每年的太陽能裝機量皆須達3GW以上，所以大型的地面太陽能電廠將會成為未來3~4年的發展重點。

觀察太陽能業者，包括聯合再生(3576)、元晶(6443)、茂迪(6244)等，除了已脫離價格戰為主的電池市場，也紛紛轉向布局技術含金量高的電池市場以及模組產業，且為因應綠電大趨勢，更布局電廠，期望為公司帶來穩定現金流，力拚擺脫過往連年虧損的印象。

其中，元晶就以特規型太陽能電池打入特斯拉(TSLA-US)旗下太陽能事業，成為客戶布局新能源的重要夥伴，茂迪同樣投入研發新世代電池TOPCon，並進入商業化階段，預計明年將擴充超過10倍的新產能，滿足客戶需求，為台灣太陽能產業開啟新的一頁。

特精選太陽能明星股國碩(2406)、元晶(6443)、茂迪（6244）、安集(6477)等4支明星股為最強的指標，分析報導如下：

國碩搶攻綠電股價飆漲
國碩集團布局能源產業，從上游跨向下游，具有強烈企圖心，以國碩科技（2406）為主體，集團共有國碩科技、碩禾電子材料(3691)和碩鑽材料(6682)三家上市櫃公司。國碩除了開發太陽能光電系統，從事EPC統包工程，也藉由合資公司碩明綠能，營運觸角伸向下游系統端。

國碩為太陽能模組廠的焊帶(ribbon)重要供應商，取得國內超過7成市占，部分產能外銷。碩禾除了生產太陽能電池導電漿料，也積極佈局電芯相關材料製造，並且轉投資專業生產鋰鐵電池正極材料的芯和能源，和電動大巴廠創奕能源公司。

國碩也跨業合資成立碩奕太綠能進軍儲能產業，結合國碩與創奕能源在創能與儲能的專長，積極開發和參與台電AFC輔助服務和E-dReg備轉服務。創奕是電動巴士專業廠，基於豐富的電池設計與使用經驗，可提供碩奕太發展儲能系統時重要的電池技術支援。

國碩科技(2406)與宇軒綠能合資成立碩明綠能，同時積極開發台電輔助服務的備轉儲能案場，以及結合太陽能與儲能的光儲業務，推動開發與系統整合建置。碩明股東-宇軒綠能，為太陽光電業極具傳奇性的後起之秀，除了擁有可觀的施工案量，也是電廠持有大戶；憑藉著案場開發及施工專長，在業界取得一定的地位。

碩明綠能三年來專注於太陽光電開發及電場投資，已持有9 MW太陽光電系統，加上年底完成去年得標的政府標案，掛錶容量將增至20 MW，年初得標軍方8.2MW，已展開前置作業。

國碩耕耘太陽能電廠工程服務和太陽能導電銲帶業務有成，近兩年營運穩定改善。去年合併營收83.48億元，每股盈餘0.09元，全年轉虧為盈。今年第一季合併營收約17.59億元，毛利率約10.01％，營業損失約5,018萬元，歸屬於母公司業主之淨利約4739萬元，每股盈餘約0.02元。

國碩最近三年營收：107年93.79億，108年84.69億，109年95.55億，最近三年稅後盈餘及EPS：107年-14.29億，EPS -4.21元，108年1.52億，EPS 0.74元，109年-5.35億，EPS -1.87元，110年前三季稅後盈餘1.26億元，每股純益0.44元。110年合併營收為82.8億元，年增12.42%，法人估稅後盈餘19.7億元，每股純益0.7元。

國碩之量價分析如下：股本28.59億，底部量6000張為波段買點，攻擊量12000張價漲時為短線買點，5倍小壓力量30000張為短線賣點，10倍大壓力量60000張價不漲時為波段賣點。

元晶訂單奏捷傳喜獲特斯拉大單
太陽能模組廠元晶（6443）現增完成定價，每股價格26.5元，總發行股數為3050萬股，總募集金額約8.08億元，將用於擴產之用。台灣今年太陽能光電裝置目標上看3.5GW，元晶砸10億元積極擴產，今年產能大增五成，要衝刺龍頭寶座。

元晶公告現增發行價格每股26.5元，相比14日收盤價約34元，折價幅度逾兩成，相當有吸引力。另一方面，太陽能產業熱絡，今年獲利狀況好轉，也讓太陽能類股成為盤面焦點。

元晶響應政府的能源轉型政策，近兩年大舉擴產，今年更是投資10億元，擴充兩條大尺寸生產線。一條M6模組新產線已經在4月量產，總產能增至1.2GW，還有一條M10模組新產線正在裝機，預計8月投產，屆時總產能將達1.5GW，總產能相比去年成長五成，有望挑戰市場龍頭。大尺寸電池及模組除可滿足電廠開發商對使用高效模組的需求外，並可有效提高土地使用效率，協助紓解太陽能用地取得困難。

元晶今年前五月合併營收達32.42億元，相比去年同期大幅成長56.21％。今年台灣太陽能光電裝置目標上看3.5GW，第二季受到疫情干擾，對於出貨有一些影響，從下半年接單狀況來看，法人指出，去年底台灣太陽能模組產能已經是供不應求，今年接單持續熱絡，元晶目前產能全滿，訂單能見度直達11月。隨著擴產效益顯現，法人預估元晶今年年營收力拚五成的高成長。

元晶第一季營收20.05億元，毛利率7.18％，因為消化去年一張低毛利的訂單造成毛利率略低於預期，稅後淨利約2888萬元，每股獲利0.06元。這張低價訂單預期在今年6月出貨完畢，第二季還會有一些影響，不過其他產品訂單正常。

元晶去年第四季毛利率已經回到了兩位數，雖然今年包括矽晶圓、EVA等原材料價格仍上揚，不過今年新合約時都會考量材料成本波動，今年力求毛利率表現平穩，元晶近兩年大舉擴產，今年更投資10億元，擴充兩條大尺寸生產線。先前元晶模組產線約1GW、電池約600～700MW，今年第一季取得M6模組的VPC認證，並完成產線安裝，5月開始生產並銷售M6模組，模組總產能由1GW增至1.2GW。另外一條M10模組正在進行裝機，預計8月投產。元晶目前產能全滿，訂單能見度直達11月。

元晶最近三年營收：107年38.31億，108年44.41億，109年46.24億，最近三年稅後盈餘及EPS：107年-11.57億，EPS -2.43元，108年2.01億，EPS- 0.53元，109年-2.86億，EPS -0.64元，110年前三季稅後盈餘-1.96億元，每股純益-0.45元。110年合併營收為62.7元，年增23.8，法人估稅後盈餘-15.7億元，每股純益-0.3元。

元晶之量價分析如下：股本47.17億，底部量10000張為波段買點，攻擊量20000張價漲時為短線買點，5倍小壓力量50000張為短線賣點，10倍大壓力量100000張價不漲時為波段賣點。

茂迪第四季獲利看旺
茂迪(6244)看好台灣今年安裝量將有不錯的表現，雖然有第三地模組進口的威脅，但經營團隊將持續提高產品轉換效率並降低成本，加上大尺寸的下世代技術即將進入市場，將為營運增添動能，展望下半年將優於上半年。元晶表示，去年底台灣太陽能模組產能已經是供不應求，今年接單持續熱絡，目前產能全滿，訂單能見度直達11月。

太陽能族群近日由茂迪大漲領軍，包括元晶、達能、聯合再生、安集、國碩等指標股都紛紛收紅，漲幅0.97～3.45％以上，且成交量全面都倍增，以茂迪翻近14倍增加最多，成交量破1.2萬張，成交量居冠的元晶，則破2.5萬張，日增近2倍。

茂迪下世代模組產品MoPower-400，導入TOPCon電池技術，進入量產階段。葉正賢說，60片半切單晶電池模組最高功率可達400W，封裝的模組轉換效率突破21.96％，領先業界平均340W、20.3％的水準，茂迪將於2022年第二季完成台灣自願性產品驗證（VPC），這一年規劃的TOPCon產能200MW，預計同年第三季開始出貨，整體而言，2022年營運表現看好。

茂迪最近三年營收：107年141.87億，108年52.97億，109年36.78億，最近三年稅後盈餘及EPS：107年-67.95億，EPS -12.57元，108年-13.18億，EPS- 2.44元，109年-1.1億，EPS -0.31元，110年前三季稅後盈餘1.04億元，每股純益0.29元。110年合併營收為58.53億元，年增59.35%，法人估稅後盈餘2.0億元，每股純益0.5元。

茂迪之量價分析如下：股本35.5億，底部量3500張為波段買點，攻擊量7000張價漲時為短線買點，5倍小壓力量17500張為短線賣點，10倍大壓力量35000張價不漲時為波段賣點。

安集Q2獲利有望躍進
太陽能模組廠暨系統廠安集（6477）第一季營運落底，後續獲利可望逐季回升，第二季低價訂單去化完畢，模組毛利率將恢復正常水準，2022年訂單滿載，下半年新產能開出，有利營運動能回升。安集目前正在進行產能調整，未來產能將轉進到大尺寸模組M6，預估最快6月底開始量產，第2季在電廠收入及價格較好的新單挹注下，獲利有望超越首季，下半年因新產能開出，展望樂觀。

安集去年每股純益1.16元，近日召開股東會通過配發每股現金股利0.524元。安集首季每股純益0.19元，低於預期，主因上季仍在消化去年的低價舊訂單，而該訂單4月出貨完畢，5月起開始出貨價格較高的訂單。安集第2季電廠業務也因日照條件較好，發電收入不錯，有助本季獲利回升。

據悉，安集M6產線將在6月底、7月初配合客戶量產，並導入自動化設備，可降低缺工影響，估計產能在下半年陸續擴大，若產能全數轉至M6產線，預估年底可達250MW（百萬瓦）。

安集最近三年營收：108年15.66億，109年20.85億，110年15.45億，最近三年稅後盈餘及EPS：108年2.09億，EPS2.23元，109年2.63億，EPS2.45元，110年1.32億，EPS 1.15元，110年Q1稅後盈餘0.21億元，每股純益0.19元。

安集之量價分析如下：股本11.76億，底部量1000張為波段買點，攻擊量2000張價漲時為短線買點，5倍小壓力量5000張為短線賣點，10倍大壓力量10000張價不漲時為波段賣點。

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